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    投資建議
    公司發(fā)布2013年度業(yè)績低于我們預(yù)期，但公司在專用打印和掃描領(lǐng)域具有較明顯的競爭力，隨著公司大客戶和聚焦金融領(lǐng)域戰(zhàn)略的逐步落地，公司前景依然值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.81元、0.70元和0.87元，對應(yīng)PE分別為13.9x，15.9x和12.9x，維持"推薦"投資評級。
    投資要點(diǎn)
    2013年實(shí)現(xiàn)增長、但低于我們預(yù)期：2013年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.56億元，較上年同期增長13.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元，較上年同期增長10.6%，低于我們預(yù)測的2.51億元。實(shí)現(xiàn)EPS0.38元。我們認(rèn)為公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因在于:1）公司傳統(tǒng)的日志/票據(jù)打印機(jī)受到國內(nèi)餐飲業(yè)去年不景氣導(dǎo)致銷售下降，公司國內(nèi)收入僅增4.4%。2）公司的海外大客戶ODM/OEM戰(zhàn)略的推進(jìn)，導(dǎo)致海外收入實(shí)現(xiàn)32.3%的增長，但由于需要搶占對手的份額，公司海外銷售毛利率較低，僅為37.4%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)55.3%的水平。 
    未來還是看海外ODM和國內(nèi)金融領(lǐng)域的擴(kuò)展：公司是少數(shù)掌握專用打印和掃描核心技術(shù)的企業(yè)。隨著公司海外大客戶戰(zhàn)略以及聚焦金融領(lǐng)域戰(zhàn)略的不斷落地，公司未來實(shí)現(xiàn)高成長值得期待。2013年，公司的關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件實(shí)現(xiàn)收入1.68億，同比增長22.6%，毛利率水平也提升了近7個(gè)百分點(diǎn)至62.5%。公司今年控股國內(nèi)CIS龍頭--華菱光電，進(jìn)一步對掌握核心零部件的控制。而在金融領(lǐng)域，公司控股子公司榮鑫科技目前也儲備了較多的新產(chǎn)品，如硬幣兌換模塊、票據(jù)ATM受理模塊、VTM模塊等。 
    2014年中期受非經(jīng)常性損益影響很大:公司2014年Q1實(shí)現(xiàn)收入1.83億，同比增長38.1%，歸屬母公司股東凈利潤0.4億，增長31%。同時(shí)預(yù)告由于收購華菱光電26%的股權(quán)，導(dǎo)致公司原先持有華菱光電25%的股權(quán)重估，將帶來1.75億的報(bào)表投資收益，使得公司2014年中期暴增255%至285%。如果剔除上述一次性的損益影響，公司中期凈利潤為0.8至1億元，同比增長10%至40%。 
    估值和投資評級：預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.81元、0.70元和0.87元，對應(yīng)PE分別為13.9x，15.9x和12.9x，維持"推薦"投資評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：戰(zhàn)略落地慢于預(yù)期。