>> 華融證券-塔牌集團(tuán)(002233)產(chǎn)能瓶頸有望突破,迎高景氣市場-140422
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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推薦 |
作者： |
易華強(qiáng) |
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事件
報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.83 億元，同比增長12.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59 億元，同比增長224.5%?；久抗墒找?.18 元。
點(diǎn)評
價增量縮，業(yè)績大幅增長。報告期公司實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量261.40 萬噸、銷量238.88 萬噸，較上年同期分別下降了2.9%、9.6%。但公司水泥平均銷售價格同比上升了23.22%，水泥平均銷售成本則繼續(xù)下降，同比下降了4.53%，使得公司綜合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%，上升了16.65 個百分點(diǎn)，由此導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長。
粵東進(jìn)入大規(guī)?；ㄆ?，行業(yè)高景氣持續(xù)。公司核心市場粵東地區(qū)在廣東省的政策助力下，區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程將加快?！稄V東省2014 年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃》基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目中，粵東西北地區(qū)項(xiàng)目的占比遠(yuǎn)超珠三角地區(qū)。高速公路和高鐵項(xiàng)目建設(shè)對水泥需求旺盛，地區(qū)的高景氣度將持續(xù)。
萬噸線建設(shè)將突破產(chǎn)能瓶頸。受政策影響，2010 年后公司產(chǎn)能擴(kuò)張延滯，本次萬噸線建設(shè)是根據(jù)“等量置換”原則，在蕉嶺縣分二期新建2×10000t/d 新型干法旋窯熟料水泥生產(chǎn)線（含2×20MW 純低溫余熱發(fā)電系統(tǒng)），建成后公司將新增熟料產(chǎn)能600 萬噸/年，水泥產(chǎn)能840 萬噸，公司水泥將突破2200 萬噸，增長60%。
投資建議及評級
我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.64 元、0.8 元和0.94元。以最新價測算,對應(yīng)PE 分別為7.4 倍、6.2 倍和5.7 倍，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：基建投資不達(dá)預(yù)期，生產(chǎn)線審批風(fēng)險
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