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    事項(xiàng)
    公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.38 億，同比增長(zhǎng)30.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6316.92 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.61%，每股收益0.06 元,去年同期為0.04元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 收入加速增長(zhǎng)，盈利能力不斷提高。按傳統(tǒng)一季度對(duì)全年影響較小，我們認(rèn)為本期收入、利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)可能是去年的交付收入推遲到一季度導(dǎo)致。
    結(jié)合2013年年報(bào)來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分遠(yuǎn)高于2012 年增速。
    銷售凈利率、ROE、ROA 都處于近年來(lái)最高水平。2014 年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.58 億元，同比增長(zhǎng)6.7%。
    2. 航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)貢獻(xiàn)核心盈利能力，毛利率不斷提高。結(jié)合2013 年年報(bào)，收入增長(zhǎng)3.23%，毛利率提高1.98%至23.74%的近年最高水平。在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為50.12%，在毛利中的占比分別為80.38%。期內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品受益于新產(chǎn)品銷售份額提高和維修服務(wù)增加，預(yù)計(jì)毛利提高趨勢(shì)可維持。2014 年公司計(jì)劃航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入42 億元，同比增長(zhǎng)5.7%。
    3. 近期外圍局勢(shì)復(fù)雜，促使發(fā)動(dòng)機(jī)自主配套交付上升。俄烏的緊張關(guān)系可能影響到發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)外采購(gòu)，同時(shí)釣魚(yú)島形式再度升溫，航空發(fā)動(dòng)機(jī)作為重要戰(zhàn)斗力保障，將隨著空軍飛行小時(shí)數(shù)提高而增加消耗。
    4. 公司作為航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)絕對(duì)龍頭，地位獨(dú)一無(wú)二，將受益于軍隊(duì)改革和國(guó)企改革雙重制度紅利。公司重大資產(chǎn)重組已經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，將于2014年完成并表。2013、2014 年備考EPS 為0.40、0.47 元。我們認(rèn)為，本次重組的配套融資價(jià)格可能明顯超過(guò)底價(jià)。
    5. 醞釀多時(shí)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)及發(fā)動(dòng)機(jī)體制創(chuàng)新如按預(yù)期推出，將整體提升航空發(fā)動(dòng)機(jī)的科研和生產(chǎn)水平。