>> 安信證券-豪邁科技(002595)2014一季報點(diǎn)評：盈利能力提升-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
王書偉，鄒潤芳 |
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1 季度業(yè)績符合預(yù)期，EPS 為0.468 元。2014 年1 季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1 億元，增長42.6%，歸屬母公司凈利潤9350 萬元，增長47%，對應(yīng)EPS 為0.468 元，業(yè)績符合預(yù)期。業(yè)績快速增長主要由于輪胎模具訂單快速增長，毛利率凈利潤率大幅提升。
同時，公司預(yù)測2014 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.09 億元-2.41 億元，同比增長30%-50%，對應(yīng)EPS1.04-1.20 元。
輪胎模具訂單維持快速增長。下游輪胎企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，加速投資擴(kuò)產(chǎn)，海外輪胎廠商加快模具外購的比例，公司模具訂單延續(xù)了去年下半年快速增長的態(tài)勢，同比增長30%以上。公司生產(chǎn)發(fā)貨部門工作量飽滿，主動適量壓縮接單節(jié)奏。2013 年全球模具市場規(guī)模150 億元以上，每年增速8%左右，公司未來3 年國際市場占有率30%以上，而目前僅為10%左右，模具主業(yè)仍將保持快速增長。
盈利能力明顯增強(qiáng)。1 季度，公司綜合毛利率為45.3%，同比2013年1 季度大幅提升2.3 個百分點(diǎn)，毛利率上升主要由于海外訂單強(qiáng)勁增長，占比繼續(xù)上升；精鑄鋁模具去年9 月達(dá)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售，以及鑄造項(xiàng)目訂單增多帶來業(yè)績增長。同時，1 季度凈利潤率30.1%，同比提升1.7 個百分點(diǎn)。
未來業(yè)績快速增長的驅(qū)動因素。（1）下游輪胎企業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)，海外客戶加大模具對外采購比例，國際市場占有率快速提升；（2）公司加快模具擴(kuò)產(chǎn)，2014 年產(chǎn)能增長30%以上；（3）國內(nèi)企業(yè)注重產(chǎn)品升級，模具需求趨向高端化。（4）積極尋求新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，立足現(xiàn)有業(yè)務(wù)向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)延伸或技術(shù)協(xié)同領(lǐng)域拓展，集團(tuán)螺旋纏繞式換熱器替代傳統(tǒng)換熱器市場空間大，盈利能力與上市資產(chǎn)相當(dāng)，或存在注入預(yù)期。
重申“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價56.72 元。預(yù)計2014 -2016年EPS 為2.27 元、3.09 元、3.95 元。給予2014 年25 倍動態(tài)PE，6 個月目標(biāo)價56.72 元，重申“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示。輪胎行業(yè)投資放緩；海外采購訂單下滑及匯率波動風(fēng)險
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