>> 宏源證券-軟控股份(002073)季報點評：增長重啟 完善產(chǎn)業(yè)布局-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易歡歡，姜國平 |
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投資要點：
公告 2014 一季報，收入和利潤分別為4.69 億和4.45 億，同比分別增長5.35%和8.11%。同時公告以3000 萬元價格購買怡維怡研究院擁有的新型復(fù)合材料生產(chǎn)制造技術(shù)。以34650 萬元收購撫順伊科思100%的股權(quán)。
報告摘要：
增長重啟。橡膠價格持續(xù)下降，汽車保有量持續(xù)增多，輪胎行業(yè)盈利能力、開工和投資意愿好轉(zhuǎn)。公司2014 年一季度收入與利潤都實現(xiàn)了增長，公司預(yù)期中報利潤0-30%的增長。一季度資產(chǎn)減值損失下降了162.09%。隨著國內(nèi)市場的景氣好轉(zhuǎn)與國際客戶的開拓，以及壞賬計提的拖累進入尾聲，公司2014 年業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)是大概率事件。
收購伊科思與新型復(fù)合材料生產(chǎn)制造技術(shù)，布局綠色輪胎。公司收購撫順伊科思，并約定業(yè)績承諾2014、2015 年凈利潤不低于4014 萬和5139 萬。同時以3000 萬收購怡維怡研究院擁有的新型復(fù)合材料生產(chǎn)制造技術(shù)。兩個收購都是為了順應(yīng)綠色輪胎趨勢，布局高性能輪胎的材料技術(shù)。
產(chǎn)業(yè)鏈貫通互聯(lián)打開新空間。我國是世界第一大橡膠資源消費國和進口國。巨大的橡膠缺口在當(dāng)前國際形勢嚴(yán)峻情況下具有異常的戰(zhàn)略意義，公司圍繞橡膠輪胎制造裝備進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，布局新型橡膠材料技術(shù)裝備、融資租賃金融服務(wù)以及橡膠谷（信息、交易、技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)平臺），實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈貫通。在未來的3-5 年，互聯(lián)網(wǎng)將是優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)平臺的價值催化劑，產(chǎn)業(yè)平臺將憑借對實體資源的把控，借助互聯(lián)網(wǎng)的力量實現(xiàn)對信息、交易、定價的把控，公司參股的橡膠谷無疑是橡膠領(lǐng)域的獨一無二的產(chǎn)業(yè)平臺，標(biāo)的稀缺。
投資建議。13-15 年EPS 分別為0.17，0.26，0.49 元， “買入”評級。
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