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    事件：
    建設(shè)銀行今日公布2014 年1 季報(bào)，1 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,474 億元，同比增長17.33%，其中利息凈收入1,032 億元，同比增長11.80%，歸屬母公司凈利潤658 億元，同比增長10.41%。每股收益0.26 元。期末公司總資產(chǎn)161,414 億元，比年初增長5.07%，生息資產(chǎn)157526 億元，比年初增長4.98%，總負(fù)債149,937億元，比年初增長4.93%，付息負(fù)債146,210 億元，比年初增長5.26%，凈資產(chǎn)11,477 億元，比年初增加6.83%，每股凈資產(chǎn)4.59 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：1 季報(bào)概述）。
    點(diǎn)評：
    建設(shè)銀行的業(yè)績符合我們的預(yù)期。公司業(yè)績增長主要來自于生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和凈息差同比改善，同時(shí)手續(xù)費(fèi)收入保持較快增長。但1 季度不良貸款有所暴露，不良率環(huán)比提高3BP，撥備計(jì)提力度加大，撥貸比維持在2.65%。1 季度一級資本充足率環(huán)比提升36BP，目前已經(jīng)處于較高水平，未來一級資本補(bǔ)充壓力不大.
    我們維持對公司2014 年和2015 年EPS 分別為0.94 元和1.02 元的判斷，預(yù)計(jì)公司2014 年底每股凈資產(chǎn)5.08 元（不考慮分紅等因素），對應(yīng)2014 年和2015 年的PE 分別為4.22 倍和3.89 倍，對應(yīng)2014 年底的PB 為0.78 倍。建設(shè)銀行的經(jīng)營管理水平一直處于大型銀行的最高水平，目前的估值水平具有良好的安全邊際，作為大型銀行的配臵性價(jià)值較高。我們維持對建設(shè)銀行的“增持”評級。