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一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期
    公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.51 億元，同比增長(zhǎng)45.84%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4896 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.5%。一季度EPS 為0.07 元，符合我們的預(yù)期。
    公司預(yù)計(jì)1-6 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%~40%。
    毛利率、凈利率維持穩(wěn)定
    一季度毛利率為20.20%，同比上升0.31 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率7.38%，同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力基本維持穩(wěn)定。
    募集資金產(chǎn)能不斷釋放，今年業(yè)績(jī)彈性大
    公司募集資金項(xiàng)目產(chǎn)能不斷釋放，一季度公司天水、西安、昆山三大生產(chǎn)基地開(kāi)工率維持高位。去年完成了昆山公司28.85%股權(quán)收購(gòu)，使公司持有昆山公司股權(quán)比例達(dá)到63.85%，并于去年9 月實(shí)現(xiàn)并表。昆山公司去年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3241.61 萬(wàn)元。由于計(jì)提商譽(yù)減值原因，實(shí)際貢獻(xiàn)母公司報(bào)表凈利潤(rùn)為-1681.94 萬(wàn)元，14 年起昆山公司的并表利潤(rùn)貢獻(xiàn)將展現(xiàn)母公司的業(yè)績(jī)彈性。
    大陸封測(cè)行業(yè)迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇
    未來(lái)幾年大陸傳統(tǒng)封測(cè)行業(yè)將受益于三個(gè)方面：一是國(guó)家可能出臺(tái)重大政策對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)加大扶持力度，公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片封測(cè)龍頭企業(yè)，必將受益于新政的實(shí)施；二是國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的崛起，將帶動(dòng)大陸芯片封測(cè)行業(yè)的需求；三是從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，隨著大陸封測(cè)技術(shù)的積累與突破，全球封測(cè)產(chǎn)業(yè)正在向大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)封裝測(cè)試企業(yè)將越來(lái)越具有參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    半導(dǎo)體行業(yè)景氣度低迷；昆山公司新產(chǎn)品開(kāi)拓進(jìn)度低于預(yù)期。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)14/15/16 年凈利潤(rùn)分別為2.93/3.90/5.14 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.45/0.60/0.79 元，同比增長(zhǎng)47.2%/33.0%/31.9%?？春霉靖叨朔庋b產(chǎn)能布局，維持“推薦”評(píng)級(jí)。