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    公司2014Q1 實現營業(yè)收入16.7 億元（-4.1%），營業(yè)成本15.1 億元（-6.5%），毛利1.56 億元（+26.6%）！實現歸屬于母公司股東凈利潤虧損1312 萬元（同比提升3195 萬元），實現EPS-0.008 元。毛利提升幅度超預期。
    資產收益質量提升，毛利創(chuàng)近三年新高
    由于公司淘汰較多老舊船，2014 年一季度公司收入同比下降4.1%。但公司資產質量得到明顯提升，高盈利能力的特種船占比提升，帶動公司毛利創(chuàng)近年新高。
    從業(yè)務量來看，公司多用途船/雜貨船貨運量2014Q1 同比下降31.7%，重吊船和半潛船貨運量同比提升60.2%和129.5%！此外2013 年市場較弱的汽車船/木材船和瀝青船在2014 年也全面好轉，2014Q1 三種船型貨運量同比提升36.2%、37.4%和30.3%！公司底部持續(xù)五年的運力規(guī)劃效果逐步顯現，特種雜貨（超大、超重、不規(guī)范）運能大幅提升，普通雜貨船（缺乏競爭力）持續(xù)淘汰。我們繼續(xù)看好公司發(fā)展戰(zhàn)略！行業(yè)底部持續(xù)投資，融資額提升導致短期財務費用攀升中遠航運自2009 年金融危機以后開始在行業(yè)底部持續(xù)投資造船，近五年“構建固定資產”現金流出平均每年達16 億元，而公司經營現金流平均則為3.5 億元，行業(yè)底部投資帶來公司財務費用提升。2014 年一季度公司財務費用為5768 萬元，同比提升27.8%。我們認為后續(xù)隨著公司盈利能力提升，財務費用有望逐步下降。
    在特種船隊不斷壯大情況下，預計盈利逐步好轉
    我們預計公司2014 年進一步交付2.8 萬DWT 重吊船，公司特種船隊持續(xù)壯大，盈利能力逐步提升。我們堅定看好公司發(fā)展戰(zhàn)略，預計2014-2015年EPS 為0.03 元/股和0.05 元/股，繼續(xù)給予“買入”評級，目標價3.83 元。
    風險提示：外貿出口低于預期；油價攀升致成本增加；