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    事件：
    北京銀行今日公布2013 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307 億元，同比增長(zhǎng)10.24%，其中利息凈收入263億元，同比增長(zhǎng)6.75%，歸屬母公司凈利潤(rùn)135 億元，同比增長(zhǎng)15.29%。每股收益1.53 元。期末公司總資產(chǎn)13,368 億元，比年初增長(zhǎng)19.36%，生息資產(chǎn)13,145 億元，比年初增長(zhǎng)19.15%，總負(fù)債12,585 億元，比年初增長(zhǎng)20.05%，付息負(fù)債12,413 億元，比年初增長(zhǎng)19.89%，凈資產(chǎn)783 億元，比年初增加9.23%，每股凈資產(chǎn)8.88 元。
    北京銀行同日公布2014 年1 季報(bào)，1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88 億元，同比增長(zhǎng)10.99%，其中利息凈收入67 億元，同比增長(zhǎng)4.83%，歸屬母公司凈利潤(rùn)45 億元，同比增長(zhǎng)9.51%。每股收益0.51 元。期末公司總資產(chǎn)13,896 億元，比年初增長(zhǎng)3.95%，生息資產(chǎn)13,653 億元，比年初增長(zhǎng)3.87%，總負(fù)債13,059 億元，比年初增長(zhǎng)3.77%，付息負(fù)債12,887 億元，比年初增長(zhǎng)3.82%，凈資產(chǎn)837 億元，比年初增加6.84%，每股凈資產(chǎn)9.51 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報(bào)概述）。
    點(diǎn)評(píng)：
    北京銀行2014 年1 季度業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。2013 年3 季度生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)停滯，凈息差收縮，導(dǎo)致2013 年凈利息收入增速放緩，而手續(xù)費(fèi)凈收入增速也出現(xiàn)回落。2014 年1 季度，生息資產(chǎn)規(guī)模在資本約束下增速放緩，凈息差收窄，撥備前利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)8.22%，在撥貸比達(dá)標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)下，公司減小了撥備計(jì)提力度，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)有所貢獻(xiàn)。
    公司2013 年下半年凈利潤(rùn)增速放緩，同時(shí)可供出售金融資產(chǎn)因利率上行面臨浮虧，導(dǎo)致資本公積減少45 億。因此在生息資產(chǎn)快速擴(kuò)張下，公司資本充足率下降幅度較大，接近資本充足率要求，面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。公司計(jì)劃年內(nèi)登陸H 股，如果通過，公司一級(jí)資本有望得到及時(shí)補(bǔ)充。此外，隨著1季度市場(chǎng)利率下行，可供出售金融資產(chǎn)浮虧有望消除。
    我們調(diào)整對(duì)公司2014 年和2015 年EPS 預(yù)測(cè)分別為1.75 元和2.02 元，預(yù)計(jì)公司2014 年底每股凈資產(chǎn)10.21 元（不考慮分紅、攤薄因素等），對(duì)應(yīng)2014 年和2015 年的PE 分別為4.34 倍和3.76 倍，對(duì)應(yīng)2014年底的PB 為0.74 倍。北京銀行向中小企業(yè)和零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型效果逐步顯現(xiàn)，但當(dāng)前資本充足率約束下，業(yè)務(wù)開展速度可能放緩。我們注意到公司從去年4 季度開始，加大了非標(biāo)資產(chǎn)的配臵。目前非標(biāo)還有較大空間，這將有利公司凈息差穩(wěn)定。我們給予其“增持”評(píng)級(jí)。