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    公司公告 
    2014 年一季度業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.94 億元、歸屬于母公司股東凈利潤0.52 億元、扣非后歸屬母公司股東凈利潤0.48 億元，同比分別增長21.29%，110.73%及110.91%，其中一季度歸屬于母公司股東凈利潤同比扭虧（2013Q1 為虧損0.48 億元）。
    一季度散貨及油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)同比量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)下半年BDI 指數(shù)及油品、散貨運(yùn)輸價(jià)格將企穩(wěn)反彈。波羅的海干散貨指數(shù)2014 年一季度同比上漲72%,BDTI 指數(shù)同比上漲34%，CBFI 運(yùn)價(jià)指數(shù)均價(jià)同比上漲4%。受三大市場運(yùn)價(jià)恢復(fù)影響，公司散貨及油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)量價(jià)齊升；同時(shí)，受益于沿海市場的好轉(zhuǎn)，公司投資合營、聯(lián)營公司貢獻(xiàn)投資收益同比增長0.8 億元。
    我們預(yù)計(jì)干散貨運(yùn)輸市場二季度將企穩(wěn)反彈，公司業(yè)績改善的持續(xù)性值得期待。一季度BDI 的波動主要為季節(jié)性因素，我們預(yù)計(jì)二季度將企穩(wěn)回升：一季度BDI 指數(shù)環(huán)比下降26%，我們認(rèn)為季節(jié)性因素是前期BDI 持續(xù)下跌最主要的基本面因素；從金融屬性看，與2013 年8 月-9 月的走勢類似——不到2 個(gè)月的時(shí)間上漲近150%，隨后又進(jìn)一步回落至1000 點(diǎn)左右。隨著運(yùn)輸旺季的臨近和中國經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策的落實(shí)，我們預(yù)計(jì)二季度運(yùn)價(jià)將企穩(wěn)反彈?；谥虚L期航運(yùn)行業(yè)見底逐步復(fù)蘇和短期季節(jié)性回升的判斷，我們認(rèn)為公司2014 年業(yè)績改善的持續(xù)性值得期待。
    維持盈利預(yù)測及“增持”評級。我們維持公司2014-2016 年盈利預(yù)測為2.53億元、4.89 億元和5.70 億元，對應(yīng)完全攤薄每股收益為0.07 元、0.14 元和0.17 元，對應(yīng)市盈率為54.4X、28.3X 及24.2X?；诖斑\(yùn)力交付周期、老舊船拆解邊際改善現(xiàn)金流狀況、全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇趨勢，我們建議投資者在航運(yùn)業(yè)見底逐步復(fù)蘇階段將投資期限放長一些進(jìn)行布局，以時(shí)間換空間。