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    事件：公司公告入股及增資合計(jì)3750萬(wàn)元，取得22.75%中易和科技有限公司股權(quán)，成為第一大股東，正式進(jìn)入自動(dòng)化控制領(lǐng)域。
    投資要點(diǎn)
    入股中易和科技，正式進(jìn)入自動(dòng)化控制領(lǐng)域。中易和科技成立于2010 年，是一家致力于特種裝備、太陽(yáng)能熱電、機(jī)器人及數(shù)據(jù)節(jié)能的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的具有國(guó)際領(lǐng)先水平的高科技企業(yè)。經(jīng)過(guò)2-3 年市場(chǎng)培育，2014 年一季度開始扭虧為盈。旗下子公司及控股子公司有4 家。分別是: (1)浙江中控研究院有限公司（100%），主要從事國(guó)際前沿技術(shù)的研究和特種裝備的自動(dòng)化、電子化產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前特種裝備自動(dòng)化產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于船舶、航空、航天領(lǐng)域。2013 年開始扭虧為盈。（2）浙江中控太陽(yáng)能技術(shù)有限公司（43%），是全球領(lǐng)先的太陽(yáng)能聚光熱發(fā)電產(chǎn)品與技術(shù)解決方案的提供商。
    受近年光伏行業(yè)低迷拖累，持續(xù)虧損。（3）浙江國(guó)自機(jī)器人技術(shù)有限公司（81.6%），專注于工業(yè)、公用事業(yè)、教育及家庭服務(wù)領(lǐng)域的機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售。2013 年已扭虧為盈。（4）浙江中易和節(jié)能技術(shù)有限公司（50%），是國(guó)內(nèi)唯一可以提供大型集中供熱、整體節(jié)能解決方案的廠商。
    公司投資入股中易和后，將使公司從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，正式進(jìn)入發(fā)展空間無(wú)限廣闊的自動(dòng)化控制智能裝備領(lǐng)域。
    主業(yè)增長(zhǎng)形勢(shì)超預(yù)期。公司去年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，今年一季度扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)59%，超預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，原材料價(jià)格下跌，人民幣貶值等多重利好，促進(jìn)公司毛利率提升超預(yù)期。
    在手現(xiàn)金充沛，持續(xù)存有外延式擴(kuò)張預(yù)期。公司一季度末在手現(xiàn)金17 億元，即使考慮到本次投資入股中易和科技及后續(xù)對(duì)其資金支持，現(xiàn)金依然充沛，外延式擴(kuò)張預(yù)期持續(xù)存在。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為0.53、0.60、0.68 元， 采用DCF 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.60 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    匯率劇烈波動(dòng)和大客戶集中帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。