>> 廣發(fā)證券-陜西煤業(yè)(601225)13年噸煤凈利30元,產(chǎn)量增長看小保當(dāng)?shù)V-140509
| 上傳日期： |
2014/5/12 |
大?。?/td>
| 578KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1 季度業(yè)績環(huán)比上漲102%，好于預(yù)期
公司13 年實現(xiàn)凈利潤34.9 億元，同比回落45.7%，折合每股收益0.35 元。
其中單季度EPS 分別為0.13 元、0.14 元、0.05 元和0.03 元。我們推算公司13 年噸煤凈利30 元/噸。
公司2014 年1 季度實現(xiàn)凈利潤6 億元，折合EPS 為0.06 元，同比回落53.1%，環(huán)比上漲102.9%，好于預(yù)期，預(yù)計主要受益于成本控制得力。
13 年自產(chǎn)煤售價同比降19%，自產(chǎn)煤銷售成本同比降17%
公司13 年原煤產(chǎn)量11649 萬噸，同比增長9.3%。其中毛利較高的彬黃礦區(qū)和陜北礦區(qū)產(chǎn)量分別增長17%和10%，而渭北礦區(qū)產(chǎn)量同比回落1.4%。
商品煤銷量13167 萬噸（貿(mào)易煤銷量3363 萬噸），同比增長14.4%，其中精煤銷量同比增長24.4%。
公司13 年商品煤綜合售價315 元，同比下跌14.6%；其中自產(chǎn)煤均價283元/噸，同比下跌19.2%，貿(mào)易煤均價408 元/噸，同比下跌7.8%。公司13年商品煤銷售成本208 元/噸，同比下滑0.5%；其中自產(chǎn)煤銷售成本245元，同比下滑17.4%。
預(yù)計小保當(dāng)煤礦15 年開始釋放產(chǎn)量
預(yù)計公司內(nèi)生產(chǎn)量增長主要來自：（1）14 年增量包括：黃陵礦區(qū)200 萬噸，陜北礦區(qū)400 萬噸（紅柳林煤礦、韓家灣煤礦），董東煤礦100 萬噸。（2）15-17 年增量：小保當(dāng)煤礦，產(chǎn)能為2800 萬噸，預(yù)計15-17 年產(chǎn)量貢獻(xiàn)分別為800 萬噸、1600 萬噸和2500 萬噸。
預(yù)計14-16 年業(yè)績分別為0.19 元、0.22 元、0.25 元
公司13 年銷量的鐵路占比為41%，同比下降5 個百分點。我們認(rèn)為公司未來的看點主要在于小保當(dāng)煤礦的建設(shè)進(jìn)度及鐵路運力的改善。公司目前估值優(yōu)勢并不明顯，但是短期經(jīng)營亮點不多，我們給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示
煤礦生產(chǎn)的安全隱患；集團(tuán)資產(chǎn)較多，存在資產(chǎn)注入的可能性。
|
|
