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    投資要點(diǎn)：
    基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2014 年03 月31 日
    公告收購(gòu)昆山普勝科技。公司昨日中午公告并購(gòu)，公司子公司福寶光電擬出資3840 萬元收購(gòu)昆山普勝科技80%股權(quán)，原普勝科技管理層鄭金泰先生收購(gòu)剩余20%股權(quán)。普勝科技主要生產(chǎn)各類應(yīng)用于背光模組的光學(xué)膜產(chǎn)品。交易價(jià)格主要根據(jù)目前普勝科技凈資產(chǎn)以及土地所有權(quán)和廠房資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)算。
    2013 年凈利潤(rùn)為-320.5 萬，2014 年1 季度凈利潤(rùn)為-15.8 萬元。
    制造、客戶、技術(shù)資源整合，利于公司產(chǎn)業(yè)布局。普勝科技具有10 年以上的光學(xué)膜加工經(jīng)驗(yàn)，在臺(tái)系供應(yīng)鏈中積累了多年的人脈和客戶資源，目前具備一定規(guī)模的模切產(chǎn)能。我們認(rèn)為隨著安潔控股普勝，可以為安潔提供不少新增產(chǎn)能，而安潔也可以為普勝提供不少優(yōu)質(zhì)客戶訂單，大大改善普勝的開工率情況，預(yù)期可以顯著改善普勝科技的經(jīng)營(yíng)狀況。
    新品刺激，產(chǎn)能投放，下半年業(yè)績(jī)大幅提升。隨著國(guó)際大廠Macbook 新品、iPhone 6、iWatch、iPad Pro 從2Q 末到15 年1Q 逐步進(jìn)入量產(chǎn)狀體，公司訂單可望大幅提升。隨著光電車間擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和重慶安潔近期投產(chǎn)，為下半年客戶定的那爆發(fā)儲(chǔ)備足夠的生產(chǎn)制造能力。從長(zhǎng)期來看，提升了公司規(guī)模效應(yīng)，減小單一客戶對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響。
    重申買入評(píng)級(jí)?？紤]到2Q 開始蘋果新品驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品單價(jià)及盈利能力提升，我們維持公司2014-16 年盈利預(yù)測(cè)，股權(quán)激勵(lì)攤薄后為1.19 元，1.78 元，2.52元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 為31.5X，21.1X 和14.9X，考慮公司未來持續(xù)受益于客戶新品推出和新材料布局，我們認(rèn)為公司未來將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，6 個(gè)月-12 合理估值水平為14 年40 倍PE，對(duì)應(yīng)6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)47.6 元，重申買入評(píng)級(jí)。