>> 招商證券-沃爾核材(002130)舉牌長(zhǎng)園交流紀(jì)要-釋放善意,看好行業(yè)-140602
| 上傳日期： |
2014/6/3 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
王建偉，武天祥，張良勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周沃爾核材針對(duì)增持長(zhǎng)園股份事宜召開了大型投資者交流活動(dòng)，我們進(jìn)行了密切跟蹤和進(jìn)一步調(diào)研。董事長(zhǎng)周和平先生表示長(zhǎng)園是一家優(yōu)秀的公司，且國(guó)內(nèi)輻照改性材料行業(yè)處于起步發(fā)展，對(duì)比國(guó)外標(biāo)桿企業(yè)國(guó)內(nèi)未來(lái)發(fā)展空間還很大。我們認(rèn)為此次的股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)兩家公司和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)都將產(chǎn)生利好，不同的是長(zhǎng)園更多是短期、現(xiàn)有股東的利好，沃爾則是受益于行業(yè)整合的利好，且未來(lái)具備上位的想象空間，維持對(duì)沃爾核材“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)；
核心邏輯：控股股權(quán)不確定性越高，越有利于股價(jià)表現(xiàn)。伴隨李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)和投資完全退出，長(zhǎng)園股權(quán)之爭(zhēng)更加明朗，一方面是管理層與創(chuàng)東方，一旦定增落地將持有15%的股權(quán)；另一方面是沃爾、萬(wàn)博等一致行動(dòng)人，目前持股5%，未來(lái)不排除追加投資。而長(zhǎng)園有30-40%的機(jī)構(gòu)投資者，他們更多關(guān)注長(zhǎng)園實(shí)際的股價(jià)表現(xiàn)。鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利，如果鷸蚌勝負(fù)已分，那么漁翁也該獲利了結(jié)。就目前形勢(shì)看，長(zhǎng)園的機(jī)構(gòu)投資者中支持沃爾的不在少數(shù)，控股股東花落誰(shuí)家存在不確定性因素。
沃爾釋放善意，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)意改變管理層。沃爾董事長(zhǎng)周和平表示長(zhǎng)園是一家優(yōu)秀的企業(yè)，希望兩家做大做強(qiáng)。長(zhǎng)園與沃爾在低端熱縮管市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)打的較為激烈，部分產(chǎn)品甚至虧本在賣。反觀高端市場(chǎng)大部分被美國(guó)瑞侃所占據(jù)，全球輻射功能材料市場(chǎng)每年30-40 億美金，國(guó)內(nèi)才剛起步具備較大的發(fā)展空間。沃爾戰(zhàn)略入股一方面是看好改性新材料行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，希望共同將行業(yè)做大。另一方面引導(dǎo)行業(yè)走向健康發(fā)展，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為本次增持對(duì)雙方都是一個(gè)共贏機(jī)制，未來(lái)兩家在共同專利、研發(fā)等資源共享等方面可以有進(jìn)一步的接觸機(jī)會(huì)。
投資建議：從風(fēng)險(xiǎn)和投資有效性考慮，增持沃爾才是正確的選擇。長(zhǎng)園的復(fù)牌漲停更多是利好現(xiàn)有股東，投資者應(yīng)更加關(guān)注沃爾核材。沃爾今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定，在資本博弈中存在上位的可能性，未來(lái)引領(lǐng)行業(yè)整合，從發(fā)展?jié)摿臀磥?lái)空間看更具備投資價(jià)值。預(yù)計(jì)沃爾核材14、15 年EPS 0.23、0.32元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元
風(fēng)險(xiǎn)提示：惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇，防火線纜推廣不及預(yù)期。
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