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◆事件
    公司公布非公開增發(fā)股票預(yù)案，擬向不超過(guò)十名特定投資者發(fā)行不超過(guò)3750 萬(wàn)股，占公司目前總股本的11%，其中控股股東東塑集團(tuán)認(rèn)購(gòu)數(shù)量不低于此次發(fā)行總股數(shù)的10%。發(fā)行價(jià)格不低于9.18 元/股，擬募集資金不超過(guò)3.4 億元，用于投資年產(chǎn)2000 萬(wàn)平米干法鋰電池隔膜、年產(chǎn)2500萬(wàn)平米濕法鋰電池隔膜以及補(bǔ)充重慶明珠營(yíng)運(yùn)資金等三個(gè)項(xiàng)目。
    ◆公司鋰電池隔膜產(chǎn)能將大幅增加，新增濕法生產(chǎn)線完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)公司目前鋰電池隔膜為2 條生產(chǎn)線，2000 萬(wàn)平米產(chǎn)能，此外還有1 條生產(chǎn)線正在技改，預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)，屆時(shí)總產(chǎn)能將達(dá)到3000 萬(wàn)平米。
    公司13 年鋰電池隔膜銷量為1300 萬(wàn)平米，我們預(yù)計(jì)今年有望達(dá)到2000萬(wàn)平米以上。明年隨著下游鋰電池企業(yè)需求的持續(xù)放量，公司的產(chǎn)量將逼近產(chǎn)能上限，因此公司在看好鋰電池隔膜特別是動(dòng)力鋰電池隔膜前景的情況下，啟動(dòng)新產(chǎn)能的投資。此次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將新增鋰電池隔膜3條生產(chǎn)線，4500 萬(wàn)平米產(chǎn)能，將有效緩解未來(lái)的產(chǎn)能瓶頸，同時(shí)公司在鋰電池隔膜行業(yè)的規(guī)模和地位也將得到提升。
    公司目前鋰電池隔膜主要采用干法工藝，干法適用于大電池，即主要用于動(dòng)力電池，而濕法工藝隔膜是消費(fèi)電子類產(chǎn)品用鋰電池的主流應(yīng)用。
    公司在干法方面已經(jīng)有多年積累并已完全掌握了生產(chǎn)工藝，實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，進(jìn)入了包括比亞迪在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多家鋰電池企業(yè)。在濕法工藝方面，公司憑借在同步法BOPA 薄膜上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，也已經(jīng)擁有了一定的技術(shù)、工藝和人員方面的積累，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)問(wèn)題不大，同時(shí)憑借已有的客戶資源也使未來(lái)的產(chǎn)品銷售有所保證。
    ◆重慶項(xiàng)目將于今年4 季度投產(chǎn)，募集資金保證順利運(yùn)營(yíng)公司重慶項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為1.5 萬(wàn)噸PE 燃?xì)饨o水管材，0.5 萬(wàn)噸同步法BOPA 薄膜，預(yù)計(jì)將于今年4 季度投產(chǎn)。項(xiàng)目規(guī)劃總投資在4 億元左右，此次募集資金中8000 萬(wàn)元將用于補(bǔ)充重慶公司的流動(dòng)資金，保障其屆時(shí)順利投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。
    ◆傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，鋰電池隔膜業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)PE 燃?xì)饨o水管材和BOPA 薄膜領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，將伴隨行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。隨著新能源汽車、儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域鋰電池需求的逐步放量，包括隔膜在內(nèi)的鋰電池組件的需求量也將迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，鋰電池隔膜業(yè)務(wù)未來(lái)將是公司最主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。暫不考慮此次增發(fā)攤薄的影響，維持公司14~16 年EPS 分別為0.54 元、0.69 元和0.87 元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。