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     公司主營(yíng)工程膠粘劑：公司主營(yíng)工程膠粘劑產(chǎn)品，包括有機(jī)硅膠、聚氨酯膠、丙烯酸酯膠、厭氧膠和環(huán)氧樹脂膠等。公司目前擁有有機(jī)硅膠產(chǎn)能約8000 噸、聚氨酯膠產(chǎn)能8000 噸，其他膠產(chǎn)能2000 噸，工程膠粘劑合計(jì)年產(chǎn)能1.8 萬噸。
     公司是工程膠粘劑行業(yè)龍頭：我國(guó)膠粘劑行業(yè)集中度較低，中小型企業(yè)數(shù)量多、分散廣，工程膠粘劑行業(yè)市場(chǎng)份額大多被國(guó)際巨頭和跨國(guó)公司所占據(jù)。在此背景下，公司憑借技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為汽修、太陽能、風(fēng)能等行業(yè)國(guó)內(nèi)最大的工程膠粘劑供應(yīng)商。
     汽車工業(yè)是公司膠粘劑銷售最大市場(chǎng)：公司營(yíng)收主要來自汽車制造和維修業(yè)，且占比一直在40%以上，而其中大部分又主要是維修業(yè)所貢獻(xiàn)。汽車保有量的不斷增長(zhǎng)給公司該業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的發(fā)展空間，是公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)的基石。而汽車制造方面由于公司不斷加大市場(chǎng)開拓力度，風(fēng)擋玻璃膠等已進(jìn)入北汽、神龍等供應(yīng)鏈，未來將駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，有望推動(dòng)公司該業(yè)務(wù)保持年均17%的增速。
     可再生能源行業(yè)景氣回暖有望持續(xù)：可再生能源行業(yè)是公司工程膠粘劑應(yīng)用的第二大行業(yè)，主要包括太陽能和風(fēng)能。2011、2012 年太陽能光伏發(fā)電和風(fēng)能發(fā)電行業(yè)陷入低谷導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)下跌，2013 年以來，這兩個(gè)行業(yè)逐步回暖，并且景氣度持續(xù)提升。太陽能電池背膜方面，隨著下游行業(yè)回暖和產(chǎn)能利用率提高，將逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。因此，下游行業(yè)景氣回暖下膠粘劑銷量提升和背膜放量將推動(dòng)該業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
     電子電器行業(yè)營(yíng)收或?qū)⒔Y(jié)束下滑態(tài)勢(shì)：電子電器是公司膠粘劑應(yīng)用的第三大領(lǐng)域。2013 年受LED 行業(yè)增速下滑影響，公司該業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。未來在LED 照明需求快速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，整個(gè)LED 行業(yè)景氣度將提升，從而帶動(dòng)公司膠粘劑銷量增長(zhǎng)。因此，公司在電子電器行業(yè)的營(yíng)收增速結(jié)束下滑的概率較大。
     新膠種將逐漸放量：2013 年公司切入建筑膠和包裝膠領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并量產(chǎn)。2014 年3 月董事會(huì)通過投建一萬噸建筑膠及一萬噸包裝膠產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2014 年三季度投產(chǎn)。建筑膠和包裝膠行業(yè)集中度低，市場(chǎng)需求量大并且增長(zhǎng)較快，因此，未來隨著新產(chǎn)能釋放，建筑膠和包裝膠將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
     盈利預(yù)測(cè)：公司Q1 實(shí)現(xiàn)凈利0.29 億元，yoy+32%，預(yù)計(jì)公司14/15 年分別實(shí)現(xiàn)凈利1.27/1.70 億元，yoy+43%/+34%,折合EPS 為0.75/1.01 元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為19/14 倍。鑒于下游行業(yè)景氣穩(wěn)步向好和新膠種產(chǎn)能即將釋放，公司業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，給予買入的投資建議。