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報(bào)告摘要：
    電力板塊支撐公司未來(lái)3 年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。變電站自動(dòng)化將在高電壓等級(jí)取得突破，從而繼續(xù)獲得總體市場(chǎng)份額的提升，另外招標(biāo)價(jià)格回升也進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力；配電自動(dòng)化集招市場(chǎng)啟動(dòng)，且目前的招標(biāo)規(guī)則有利于公司這類第二梯隊(duì)廠商順利提升市場(chǎng)份額，為公司提供較大的業(yè)績(jī)彈性；電力工程業(yè)務(wù)由設(shè)計(jì)向總包/運(yùn)營(yíng)延伸，不僅能快速提高業(yè)績(jī)，還能形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。上述因素共同作用，支撐公司未來(lái)3 年業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
    智慧城市搭上行業(yè)發(fā)展的快車。公司在智慧城市領(lǐng)域具備領(lǐng)先的解決方案提供能力，在行業(yè)由試點(diǎn)進(jìn)入全面建設(shè)的階段將獲得一席之地；其中建筑智能化業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)多年技術(shù)與工程積累及品牌積淀，市占率有望從目前的約30 名上升至前十名，市場(chǎng)空間超過(guò)5500 億元，未來(lái)幾年進(jìn)入高速發(fā)展期。
    堅(jiān)持內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并舉，獲得持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)空間。公司通過(guò)引入南瑞繼保的技術(shù)人員、收購(gòu)北京乾華科技和上海晟東，成功打造了變電站自動(dòng)化、電力工程和配電自動(dòng)化三大業(yè)務(wù)板塊，后續(xù)公司仍會(huì)堅(jiān)持外延式擴(kuò)張的方針，不斷擴(kuò)充業(yè)務(wù)邊界。
    投資建議：公司未來(lái)3 年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的確定性高，且在外延式擴(kuò)張方面存在超預(yù)期的可能。我們預(yù)計(jì)公司2014/15/16 年的每股收益分別為0.51/0.82/1.13 元，繼續(xù)給予公司買入評(píng)級(jí)。