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    下游養(yǎng)殖利潤(rùn)回升，帶動(dòng)飼用維生素價(jià)格上漲：依靠自身合成技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司已在VE、VA等脂溶性維生素領(lǐng)域樹(shù)立領(lǐng)先地位，形成相對(duì)穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)格局。養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷，導(dǎo)致高企VE毛利率回落至正常水平。隨著國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量持續(xù)下降，生豬價(jià)格出現(xiàn)反彈，養(yǎng)殖效益觸底回升，VE、VA等營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)盈利能力將有所提升。  
   香精香料業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：隨著人們生活水平日益提高，我國(guó)香精香料行業(yè)收入保持18.16%快速增長(zhǎng)。公司香料品種聚焦高端領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，二氫茉莉酮酸甲酯、葉醇下游應(yīng)用空間廣闊。   
   開(kāi)發(fā)聚苯硫醚，布局新材料領(lǐng)域：聚苯硫醚（PPS）被列為十二五期間重點(diǎn)發(fā)展的新材料。今年年初公司的5000噸纖維級(jí)PPS已試生產(chǎn)成功，現(xiàn)已提供給下游廠商進(jìn)行試用。國(guó)內(nèi)僅有旭光新材料等少數(shù)企業(yè)能規(guī)?；a(chǎn)，自給率偏低。PPS具有耐高溫、耐化學(xué)腐蝕、阻燃及機(jī)械和化學(xué)性能，可廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、環(huán)保、電子電氣等領(lǐng)域。一旦PPS產(chǎn)品獲得下游認(rèn)可，公司將能迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，并擬建設(shè)20000噸改性PPS、高溫尼龍等項(xiàng)目。   
   盈利預(yù)測(cè)：維生素類(lèi)營(yíng)養(yǎng)品的盈利情況將出現(xiàn)拐點(diǎn)，香料、新材料業(yè)務(wù)的培育陸續(xù)進(jìn)入收獲期。多元化專(zhuān)用化學(xué)品龍頭企業(yè)已初具雛形。我們預(yù)測(cè)公司2014-2015年EPS分別為1.02和1.20元，首次給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為18.15元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)1：新廠家進(jìn)入導(dǎo)致維生素價(jià)格下跌；風(fēng)險(xiǎn)2：PPS試用情況不佳，銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期。