>> 信達證券-均勝電子(600699)機器人業(yè)務(wù)發(fā)力 海外并購有望再下一城-140619
| 上傳日期： |
2014/6/19 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪 |
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事件：2014 年6 月19 日均勝電子發(fā)布公告，其控股子公司德國普瑞控股有限公司擬以1430 萬歐元（約合人民幣11,926.20萬元）購買Feintool InternationalHolding AG 持有的IMA Automation Amberg GmbH100%股權(quán)和相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。本次交易未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。本次交易已經(jīng)公司董事會審議通過，無需提交股東大會審議，但尚需通過德國商業(yè)反壟斷部門的審批。
點評：
標的在工業(yè)機器人細分市場處于全球領(lǐng)先地位。IMA 成立于1975 年，總部位于德國巴伐利亞州的安貝克（Amberg），從成立之初即專注于工業(yè)機器人的研發(fā)、制造和集成，為客戶提供定制化的工業(yè)機器人系統(tǒng)、自動化產(chǎn)品和咨詢服務(wù)。
IMA 公司擁有約240 名員工人，能夠為客戶提供全球配套服務(wù)。通過近40 年的發(fā)展，IMA 在細分市場已處于全球領(lǐng)先地位，客戶包括汽車、電子、醫(yī)療和快速消費品領(lǐng)域的一線跨國集團。IMA 的主要客戶包括大陸、博格華納、泰科、寶潔、格雷斯海姆、羅氏制藥、博朗電器等世界級公司，這些公司在各自領(lǐng)域均有很高的市場地位。截止2013 年12月31 日，IMA 公司賬面總資產(chǎn)為1895 萬歐元。2013 年，IMA 實現(xiàn)銷售收入3398 萬歐元，凈利潤134 萬歐元。公告披露，預(yù)計IMA 公司在2014 年和2015 年營業(yè)收入將分別達到3780 萬歐元和3820 萬歐元，毛利率達到30%以上。
收購旨在戰(zhàn)略層面完善產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)品布局，加碼機器人業(yè)務(wù)。IMA 公司和均勝普瑞公司同為全球工業(yè)機器人及自動化細分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)品線、市場和客戶方面又各有側(cè)重：IMA 為汽車、電子、消費和醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)提供更細分的產(chǎn)品和服務(wù)；普瑞為汽車、電子和工業(yè)品領(lǐng)域企業(yè)提供工業(yè)機器人及自動化產(chǎn)品和服務(wù)。公司擬通過對IMA 的收購和整合，進一步促進公司從戰(zhàn)略層面完善產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)品布局，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、提高經(jīng)濟效益，鞏固并擴大公司的技術(shù)優(yōu)勢與行業(yè)地位及規(guī)模，增強市場競爭力，擴大市場份額，在工業(yè)機器人領(lǐng)域持續(xù)保持全球領(lǐng)先的地位。
公司在2013 年年報中明確提出以德國Preh 的創(chuàng)新自動化生產(chǎn)線為基礎(chǔ)，發(fā)展工業(yè)機器人項目，使其在細分領(lǐng)域做到技術(shù)和市場全球雙領(lǐng)先，本次收購正是上述持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵步驟。有關(guān)公司的“細分領(lǐng)域雙領(lǐng)先”戰(zhàn)略詳情請參考我們2014.6.4 對公司的首次覆蓋報告《入主普瑞 高點起躍》
盈利預(yù)測及評：我們預(yù)計均勝電子2014-2016 年歸屬母公司股東凈利潤分別為4.15 億元，5.18 億元和6.43 億元，對應(yīng)的攤薄每股收益分別為0.65 元、0.81 元和1.01 元。以2014-6-18 收盤價24.49 元，對應(yīng)的14-16 年P(guān)E 分別為38X、30X 和24X。維持“增持”評級。
風險因素：汽車行業(yè)需求下滑風險；德國普瑞整合風險；原材料和人力成本增加風險；匯率波動風險。
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