>> 光大證券-愛施德(002416)股權(quán)激勵計劃彰顯信心,移動互聯(lián)戰(zhàn)略布局可期-140619
| 上傳日期： |
2014/6/20 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
顧建國 |
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此報告為加密報告 |
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◆公告股權(quán)激勵計劃
公司公告計劃向高管、核心業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理人員共51 人授予2000萬份股票期權(quán)，占總股本2%，行權(quán)價格為14.16 元/股。本股票期權(quán)激勵計劃行權(quán)條件是2015 年收入和凈利潤同比2013 年均不低于20%增長、2016 年收入和凈利潤同比2013 年均不低于30%增長。意味著公司2015-2016 年凈利潤至少為9 億元、9.8 億元，目前股價相當于15 年16倍PE 和16 年14 倍PE。
◆構(gòu)建“移動互聯(lián)網(wǎng)+移動轉(zhuǎn)售+終端銷售”三位一體的架構(gòu)移動轉(zhuǎn)售方面，愛施德是第一個推出自有品牌“U.友”的虛擬運營商，并且在運營方式上做出創(chuàng)新，打破了B2C 的傳統(tǒng)運營商模式，選擇了C2B的模式，由用戶根據(jù)需求來自己定義套餐，并以增加個性化服務(wù)功能、提升服務(wù)內(nèi)容等手段，最終持續(xù)提升用戶的認同感。
移動互聯(lián)網(wǎng)方面，我們認為，公司將以移動轉(zhuǎn)售為契機進一步加速推動移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。未來可能的移動互聯(lián)戰(zhàn)略布局包括，第一、重點打造線上電商平臺，結(jié)合線下1 萬多家渠道優(yōu)勢，形成良好的O2O 模式；第二、有望與支付巨頭合作，完善O2O 產(chǎn)業(yè)鏈；第三、建立移動分發(fā)平臺機鋒市場，整合線下預裝資源，通過外延方式進一步擴充移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，如移動游戲、在線教育等。
在協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)上，愛施德將形成集互聯(lián)網(wǎng)分發(fā)，線上、線下終端銷售，移動轉(zhuǎn)售三項業(yè)務(wù)一體化的競爭優(yōu)勢，通過對內(nèi)、外部資源的有效整合，最終實現(xiàn)向基于大數(shù)據(jù)的內(nèi)容分發(fā)商的加速轉(zhuǎn)型。
◆維持“買入”評級，目標價18.4 元
綜上所述，我們預計2014-2016 年EPS 分別為0.32 元、0.92 元和1.09元，基于移動轉(zhuǎn)售良好發(fā)展預期以及加速向移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，維持“買入”評級，目標價18.4 元，相當于15 年20 倍PE。
◆風險提示
手機分銷業(yè)務(wù)業(yè)績不及預期；移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型不及預期。
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