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    我們邀請(qǐng)公司參與中期策略會(huì)，與投資者進(jìn)行了深入交流。公司近期推出合伙人計(jì)劃，激勵(lì)機(jī)制升級(jí)；成立并購(gòu)基金來加快醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)布局。預(yù)計(jì)2014年起將加速在地級(jí)城市進(jìn)行布點(diǎn)，到2020年達(dá)到近200家醫(yī)院。準(zhǔn)分子手術(shù)推廣全飛秒和ICL新技術(shù)，手術(shù)量和手術(shù)單價(jià)均有所增長(zhǎng)；視光服務(wù)增長(zhǎng)迅速將來有望成為第一大事業(yè)部。公司成長(zhǎng)路徑升級(jí)，將長(zhǎng)期享受估值的溢價(jià)。我們堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展。維持盈利預(yù)測(cè)：14-16 年凈利潤(rùn)增31%、33%、30%，EPS 0.68元/0.90元/1.18元，PE為51、39和30倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    合伙人計(jì)劃升級(jí)激勵(lì)機(jī)制。公司首推“愛爾合伙人模式”，主要針對(duì)內(nèi)部及新建醫(yī)院的核心員工和外部引進(jìn)的重要人才。新建醫(yī)院的骨干醫(yī)生和上級(jí)骨干人員以現(xiàn)金入資獲得約20%-30%股權(quán)，每個(gè)成員具體出資額按照重要性以份額制來確定。新醫(yī)院達(dá)到一定盈利水平后公司通過股份、現(xiàn)金等方式收購(gòu)合伙人所持醫(yī)院股權(quán)，形成進(jìn)入與退出的閉環(huán)。醫(yī)院的核心是醫(yī)生，公司的合伙人計(jì)劃解決的是一直以來中國(guó)醫(yī)生體系薪酬體系扭曲化、激勵(lì)機(jī)制短期化的問題，升級(jí)了激勵(lì)機(jī)制，公司率先進(jìn)行制度創(chuàng)新，非常有利于人才吸引，也為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供最重要的保障。
    并購(gòu)基金加快醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)布局。公司現(xiàn)有醫(yī)院50家，預(yù)計(jì)今年還會(huì)布局二十家左右（地級(jí)醫(yī)院為主）。未來將加快地級(jí)醫(yī)院布局，2020年規(guī)劃達(dá)到200家。目前公司已公告兩個(gè)并購(gòu)基金：前海東方愛爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金（2億金額）和華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金（10億金額），主要用于新建或收購(gòu)醫(yī)院。由于新建醫(yī)院盈虧平衡點(diǎn)一般在2-3年，通過并購(gòu)基金設(shè)立醫(yī)院并可在其盈利后再收入上市公司，避免醫(yī)院新建前期的虧損吞噬愛爾短期業(yè)績(jī)。
    視光服務(wù)增長(zhǎng)迅速有望成為第一大事業(yè)部。公司視光業(yè)務(wù)13年收入3.62億，增31%，毛利率52%，占總體毛利的20%。相比一般眼鏡店，公司醫(yī)院多，采購(gòu)量大，擁有采購(gòu)成本和門店租金的優(yōu)勢(shì)。公司視光業(yè)務(wù)的客戶中青少年占比超過70%，公司推行國(guó)際先進(jìn)的雙眼視功能檢查，在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)建立患者終身視覺健康檔案及視光門診部，為患者提供更多近視解決方案。視光有望成為公司第一大事業(yè)部。