>> 國泰君安-臥龍電氣(600580)：乘電動汽車行業(yè)景氣之東風-140623
| 上傳日期： |
2014/6/24 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
谷琦彬，劉驍，劉俊廷 |
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此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級：維持2014-16年0.47/0.60/0.77 元的EPS預測，我們判斷2014 年起電動汽車業(yè)務有望大幅超越市場預期，同時創(chuàng)新
激勵方案將提升管理層經營動力，上調目標價至10.34 元（原為9.40元），對應2014 年22 倍PE。未來催化劑或包括：1）電動汽車業(yè)務增速超市場預期；2）在集成化趨勢下，或進一步完善電機電控產業(yè)鏈；3）高效節(jié)能電機與分布式光伏發(fā)展速度有望超市場預期。
電動汽車行業(yè)將迎來快速發(fā)展。我們認為在政策大力支持下，電動汽車政府公共采購將在2014-2015 年率先爆發(fā)，而配套的充換電設施的鋪量建設也將為產業(yè)發(fā)展打破基礎設施的瓶頸。各大城市提出了較高的電動汽車推廣目標，國產廠商也推出了具備競爭力的車型，我們認為電動汽車行業(yè)的春天已經來臨。
公司布局已久，電動汽車業(yè)務或迎騰飛。公司著力打造“電池-電機-電控”電動汽車動力總成全產業(yè)鏈多年，憑借電機領域長年豐富的技術積累，公司在電動汽車電機已率先取得突破。在行業(yè)爆發(fā)的高景氣背景下，我們看好公司抓住機遇大力拓展客戶，估算2014 年公司電動汽車電機供貨量或有望大幅增長至約8000 萬~1 億元（2013 年僅約不足2000 萬元），未來發(fā)展空間廣闊。
聚焦做強電機+電控主業(yè)。在去多元化的思路指導下，我們看好公司抓住收購歐洲排名前三的ATB 的機遇進行戰(zhàn)略聚焦，重新做強電機+電控的主業(yè)，打造世界一流電機系統集成商。
風險提示：電動汽車行業(yè)發(fā)展慢于預期，電控系統拓展慢于預期。
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