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油井管方面，公司是“兩桶油”核心供應(yīng)商之一，在2013 年中石油專用管招標(biāo)中，公司中標(biāo)量躍居參評企業(yè)第一，確立了行業(yè)龍頭地位。鍋爐管方面，公司是世界四大主要高壓鍋爐管生產(chǎn)商之一。在國內(nèi)小口徑鍋爐管高端產(chǎn)品市場上，公司與寶鋼瓜分了其國內(nèi)市場份額。
    油井管業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長：公司油井管業(yè)務(wù)受益行業(yè)景氣長期向好，未來在產(chǎn)銷增長的同時(shí)，將著重調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，特別是盈利能力更好的“雙高“產(chǎn)品。同時(shí)，在海外市場開拓方面，公司已開始向殼牌等知名石油企業(yè)供貨?？紤]到外銷產(chǎn)品的毛利率在同等比例規(guī)格下要高出國內(nèi)市場產(chǎn)品，未來油井管業(yè)務(wù)盈利能力將持續(xù)提升。
    鍋爐管業(yè)務(wù)迎來拐點(diǎn)：公司鍋爐管主要客戶為上鍋、東鍋、哈鍋三大鍋爐廠，其在小口徑高壓鍋爐管高端產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)口替代優(yōu)勢顯著。公司2013 年鍋爐管銷量同比增長82.07%，顯示了鍋爐管行業(yè)在經(jīng)歷了2012 年行業(yè)低點(diǎn)后開始逐步復(fù)蘇，并接近歷史最好水平。公司將在今后加大對國內(nèi)二線市場和海外市場的開拓，鍋爐管業(yè)績增長可期。
    募投項(xiàng)目釋放增長信號：公司募投項(xiàng)目7000 噸U 型管項(xiàng)目、10 萬噸CPE項(xiàng)目和高端油井管加工線項(xiàng)目于2013 年底全部投產(chǎn)。產(chǎn)品定位于高端鍋爐管與油井管，競爭能力強(qiáng)，盈利能力好。投產(chǎn)后將進(jìn)一步優(yōu)化公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值。隨著產(chǎn)線的磨合調(diào)整，產(chǎn)能將逐漸釋放，預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目將成為今、明兩年業(yè)績主要增長點(diǎn)。
    投資建議和估值
    預(yù)計(jì)14-16 年分別實(shí)現(xiàn)營收43.6、46.3、51.1 億元，凈利潤分別為2.54、2.86、3.29 億元 ，同比增長分別為12.0%、12.7%、14.7%，對應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.64、0.72、0.82 元，對應(yīng)PE 分別為14、13、11 倍，給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)
    （1）募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；（2）原材料價(jià)格波動(dòng)