>> 山西證券-兄弟科技(002562)調(diào)研簡報：預(yù)計維生素B1的價格會繼續(xù)提升-140701
| 上傳日期： |
2014/7/2 |
大小： |
424KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
蘇淼，裴云鵬 |
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維生素B1大幅提價，后市持續(xù)看漲，維生素B1需求基本保持穩(wěn)定，下游需求的年均增速大約為3%-5%，目前全球維生素B1的生產(chǎn)企業(yè)比較少，主要是江西天新藥業(yè)、湖北華中藥業(yè)、兄弟科技、帝斯曼等，產(chǎn)能合計大約為1萬噸左右，兄弟科技的產(chǎn)量大約為1600噸左右。從行業(yè)集中度來看，3家企業(yè)合計壟斷了全球80%-90%的供應(yīng)量，具有明顯的寡頭壟斷的格局。綜合供給和需求來看，目前維生素B1的市場空間有限，行業(yè)增速比較穩(wěn)定，而且市場內(nèi)的企業(yè)也就3-4家，行業(yè)集中度非常高，維生素占下游客戶的成本比重也比較低，提價阻力相對比較小，在目前生豬價格緩慢上行階段，我們預(yù)計維生素價格具有持續(xù)提升的動力。
業(yè)績與估值。預(yù)計2014-2016年的凈利潤為0.54、0.63、1.05億，預(yù)計每股收益為0.26、0.3、0.49元，目前維生素B1價格處于上漲階段，我們認為維生素B1的價格會持續(xù)上漲，預(yù)計盈利能力會大幅提升，因此我們給予“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示。維生素B1的價格提升幅度低于預(yù)期，與中華化工的股權(quán)爭議仲裁處理進度低于預(yù)期
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