>> 海通證券-同花順(300033)公告點評-140710
| 上傳日期： |
2014/7/10 |
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| 172KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
丁文韜，白洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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雙方合作內(nèi)容包括：（1）在線開戶、線上金融產(chǎn)品的銷售；（2）互聯(lián)網(wǎng)金融服務的平臺建設、內(nèi)容推廣及功能推送等數(shù)據(jù)信息服務；（3）在P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)教育等領域進行合作。
【點評】
公司擁有龐大優(yōu)質(zhì)客戶資源，但一直缺乏變現(xiàn)渠道：同花順原先的盈利模式是基礎服務免費，增值服務收費模式。免費的基礎服務構建了一個良好的架構并獲得大量優(yōu)質(zhì)客戶資源，客戶端、移動端的客戶數(shù)均處在行業(yè)領先位置：公司擁有1.6 億注冊用戶；客戶端同時在線最高超過230 萬；手機服務注冊超過3100 萬，同時在線約165 萬；網(wǎng)站日獨立IP訪問285 萬。在原先的業(yè)務模式中，公司依靠基于Level-2 等數(shù)據(jù)進行技術分析推薦股票的收費軟件獲得盈利，貢獻公司80%以上的盈利，流量變現(xiàn)渠道比較有限。
通過此次合作，公司將與東吳證券合作開展網(wǎng)絡經(jīng)紀等業(yè)務，盈利空間打開：公司通過此次和東吳證券的合作，與東吳證券在網(wǎng)絡經(jīng)紀、在線理財?shù)热虡I(yè)務上進行合作，并獲得了東吳提供的產(chǎn)品資源，為客戶提供增值服務，將公司的客戶資源轉化為收入。同時，雙方還將開展P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的合作，進一步結合雙方客戶、產(chǎn)品、項目的優(yōu)勢，提供更多的流量變現(xiàn)渠道，公司的盈利空間打開。
公司目前市值被低估，增值空間巨大：公司目前總市值38 億（14Q1 凈利潤550 萬元），與公司業(yè)務模式最為相近的大智慧總市值117 億（14Q1 凈利潤660 萬元）。從未來價值來看，公司在與東吳達成戰(zhàn)略合作后，將實現(xiàn)流量變現(xiàn)，用戶價值將大幅提升。目前市值被低估，增值空間巨大。
【投資建議】
公司龐大的客戶基礎和優(yōu)質(zhì)客戶資源在市場首屈一指。通過此次合作，公司將與東吳證券在網(wǎng)絡經(jīng)紀等業(yè)務上展開合作，通過增值服務實現(xiàn)流量變現(xiàn)，盈利空間和市值空間巨大。調(diào)高公司評級至“買入”。公司未來的盈利情況將取決于此次合作開展的情況，預計公司2014、2015 年凈利潤分別為0.27 億、0.77 億元，對應EPS0.10 元、0.29 元?；诠揪薮蟮陌l(fā)展空間，并參照大智慧等公司估值，給予公司60 億市值、22.30 元目標價，對應2015 年PE77 倍。調(diào)高公司評級至買入。
風險提示：雙方合作不達預期
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