>> 民族證券-新開源(300109)中期業(yè)績符合預(yù)期,維持評級-140712
| 上傳日期： |
2014/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃景文，齊求實 |
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公司業(yè)績符合我們之前的預(yù)期。我們自2013 年10 月22 日起開始推介持續(xù)公司，目前公司的業(yè)績正符合我們的一向預(yù)期。我們重申看好公司的兩大理由：第一，募投項目投產(chǎn)、行業(yè)洗牌，公司的營收規(guī)模會逐步回升；第二，影響公司業(yè)績的最大因素是成本端，上游原料BDO 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，且仌有新產(chǎn)能投產(chǎn)，因此公司盈利能力將會得到持續(xù)提升，毛利率會逐步回升。仍公司披露的中期業(yè)績預(yù)告來看，公司業(yè)績的增長主要是來自于第二條理由，就是成本端的影響。這也正好符合今年BDO 暴跌的價格走勢。下圖是近兩年多BDO 的價格走勢。
維持“增持”的投資評級。我們預(yù)計公司2012-2014 年EPS 為0.26 元、0.30 元、0.39元，對應(yīng)動態(tài)市盈率56 倍、47 倍、37 倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品價格下滑的風(fēng)險，市場開拓低于預(yù)期的風(fēng)險。
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