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考慮到產(chǎn)品調(diào)整時(shí)間點(diǎn)及對(duì)業(yè)績(jī)影響符合我們及市場(chǎng)預(yù)期，維持公司2014-15 年EPS 為1.28/1.45 元的預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)為28 元，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E 為22 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    產(chǎn)品調(diào)整時(shí)間點(diǎn)及對(duì)業(yè)績(jī)影響符合市場(chǎng)預(yù)期。7 月14 日晚，公司公告，根據(jù)國(guó)稅總局公告，自2014 年8 月1 日起，增值稅防偽稅控系統(tǒng)全部使用金稅盤(pán)、報(bào)稅盤(pán)專用設(shè)備，停止發(fā)售金稅卡、IC 卡等稅控專用設(shè)備；原使用金稅卡、IC 卡的納稅人可以繼續(xù)使用金稅卡、IC 卡等稅控專用設(shè)備。增值稅防偽稅控系統(tǒng)由金稅卡方案改為金稅盤(pán)方案后，產(chǎn)品價(jià)格降低一半。據(jù)公司測(cè)算，影響公司2014 年收入約1.74 億元，占2013 年凈利潤(rùn)的16%。
    營(yíng)改增增值稅一般納稅人擴(kuò)圍有望對(duì)沖業(yè)績(jī)下滑：1）根據(jù)國(guó)家財(cái)稅體制改革總體方案規(guī)劃，下一步營(yíng)改增范圍將逐步擴(kuò)大到生活服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域，“十二五”全面完成營(yíng)改增改革目標(biāo)；2）營(yíng)改增試點(diǎn)增值稅一般納稅人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有望降低，從而帶動(dòng)需求增加。
    金融信息化不斷取得突破，為公司打造新型支柱產(chǎn)業(yè)奠定基礎(chǔ)。在收購(gòu)北京捷文及深圳德誠(chéng)后，公司在金融IC 卡、POS 專業(yè)化服務(wù)等領(lǐng)域有一定布局。2014 年，公司通過(guò)中國(guó)銀聯(lián)收單外包機(jī)構(gòu)資質(zhì)認(rèn)證、入圍工商銀行金融IC 卡多功能終端項(xiàng)目和農(nóng)信銀清算中心農(nóng)信通受理終端項(xiàng)目，金融信息化不斷取得新進(jìn)展。考慮到公司在金融信息化領(lǐng)域的遠(yuǎn)大抱負(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司將繼續(xù)并購(gòu)以加快產(chǎn)業(yè)布局，且截至2014Q1，公司在手現(xiàn)金多達(dá)44 億元，具備快速并購(gòu)條件。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司非稅業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。