>> 國泰君安-藍(lán)色光標(biāo)(300058)海外布局逐步兌現(xiàn),打通營銷全產(chǎn)業(yè)鏈-140717
| 上傳日期： |
2014/7/17 |
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來源： |
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作者： |
高輝，尹為醇 |
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事件：藍(lán)色光標(biāo)7 月16 日晚發(fā)布公告，將以自籌資金收購Fuse Project公司75%的成員權(quán)益。目前公司估值約2.9 億人民幣，總價將根據(jù)公司未來3 年經(jīng)營數(shù)據(jù)調(diào)整。
與眾不同的認(rèn)識：市場認(rèn)為公司目前市值較大，外延并購帶來的邊際效益遞減，并對其外延擴(kuò)張的進(jìn)程持懷疑態(tài)度。但我們認(rèn)為，公司對并購標(biāo)的質(zhì)量把控嚴(yán)格，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張的決心和力度不會改變，數(shù)字化和國際化將是其未來布局的重點(diǎn)方向。在創(chuàng)業(yè)板再融資放開的背景下，不排除將進(jìn)行更大規(guī)模的外延式擴(kuò)張。
海外布局預(yù)期逐步兌現(xiàn)，打通營銷全產(chǎn)業(yè)鏈。①按國際市場估值水平，預(yù)計收購Fuse 將增厚公司2014 年備考業(yè)績約2000 萬左右。②Fuse 是世界級的工業(yè)設(shè)計和品牌公司，為企業(yè)提供一整套設(shè)計解決方案，客戶主要包括戰(zhàn)略合作伙伴（寶馬、Paypal、施華洛世奇等）、自有投資項(xiàng)目（持有一定比例股份）以及發(fā)展中國家的社會公共服務(wù)。
③Fuse 的加入使得公司營銷產(chǎn)業(yè)鏈向產(chǎn)品創(chuàng)意的上游擴(kuò)張，符合其全產(chǎn)業(yè)鏈和國際化布局，提升整體競爭力。
催化劑：再融資計劃啟動；外延擴(kuò)張預(yù)期兌現(xiàn)。
核心風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期帶來的縮減營銷費(fèi)用風(fēng)險；并購帶來的企業(yè)文化融合風(fēng)險。
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