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     其中優(yōu)先股預(yù)案與此前公布的其他上市銀行優(yōu)先股預(yù)案相比，條款基本一致，關(guān)注點(diǎn)主要在于：1、股息率設(shè)定上采用固定股息，有別于多數(shù)銀行采用的浮動(dòng)股息率；2、大股東一致行動(dòng)人平安資管承諾認(rèn)購(gòu)50-60%。 
    普通股方面，考慮到定增價(jià)格下限（￥9.34）低于2013年底經(jīng)分紅調(diào)整后的BVPS（￥9.68元），若以此價(jià)格增發(fā)，勢(shì)必?fù)p害原股東利益，我們傾向于認(rèn)為最終的定增價(jià)在1倍PB以上概率較大，難以觸碰公司設(shè)定的價(jià)格下限；其中中國(guó)平安現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)45%-50%（即45-50億），加上2013年下半年150億定增，對(duì)應(yīng)了平安集團(tuán)2013年底260億可轉(zhuǎn)債新增資金中的大部分。    
    定增將打開資產(chǎn)運(yùn)用空間，提升資產(chǎn)運(yùn)用效率。平安銀行長(zhǎng)期以來(lái)資本充足率處于股份制銀行中的中下水平，資本約束較強(qiáng)。上一輪向集團(tuán)定增達(dá)到緩解公司資本壓力的目的，但資本充足率僅升至公司13-16年資本管理要求的下限（8.5%），未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的提升和資產(chǎn)運(yùn)用空間的擴(kuò)展仍然受制于資本監(jiān)管。 本次優(yōu)先股和普通股若足額發(fā)行，以2014Q1監(jiān)管數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，優(yōu)先股發(fā)行和定向增發(fā)將分別提升一級(jí)資本充足率1.65個(gè)百分點(diǎn)(未來(lái)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的積極擴(kuò)張將使得這一數(shù)值最終下降至1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi))和0.825個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看可帶動(dòng)約3500億的資產(chǎn)運(yùn)用。 我們預(yù)計(jì)本次定增能提升公司未來(lái)3年的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速每年約9個(gè)百分點(diǎn)，極大打開公司資產(chǎn)運(yùn)用空間。在資產(chǎn)投向上，符合監(jiān)管導(dǎo)向并在定價(jià)上具有一定優(yōu)勢(shì)的信貸類資產(chǎn)運(yùn)用（例如貸貸平安等高收益品種）將是公司新增資金的主要運(yùn)用方向。