>> 東方證券-江鈴汽車(000550)受益輕卡排放標(biāo)準(zhǔn)切換,業(yè)績增速有望提升-140721
| 上傳日期： |
2014/7/21 |
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作者： |
姜雪晴 |
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5、6 月輕卡同比較高幅度增長，主要是受益于輕卡排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行嚴(yán)格，公司輕卡主要上中高端輕卡，在排放標(biāo)準(zhǔn)政策執(zhí)行下，但受限于產(chǎn)能，輕卡出現(xiàn)供不應(yīng)求局面；在排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行下，預(yù)計下半年公司輕卡銷量增速仍有望遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。
馭勝SUV 保持平穩(wěn)放量。6 月馭勝SUV 銷量2743 輛，1-6 月累計銷量1.54萬輛，上半年月均銷量2500 輛，馭勝銷售與去年比較，已經(jīng)完成銷量爬破；預(yù)計全年銷量在3 萬輛左右。
上半年全順輕客與皮卡基本保持持平。6 月全順輕客銷量4470 輛，同比下降7.8%，預(yù)計需求下滑主要原因還是受經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致購買力下降，影響全順需求；上半年全順累計銷量3.37 萬輛，同比略有增長，增長3.3%；6 月皮卡銷量3651 輛，同比下降9.7%，上半年皮卡累計銷量3.5 萬輛，同比增長0.25%，基本持平。受今年整體經(jīng)濟(jì)放緩影響，預(yù)計全年全順和皮卡需求有望保持平穩(wěn)增長。
財務(wù)與估值
預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為2.40、2.79、3.16 元，參照可比公司平均估值水平，給予2014 年13 倍PE 估值， 對應(yīng)目標(biāo)價31.2 元，維持公司買入評級
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)下行影響公司產(chǎn)品銷量；重卡業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績的不確定性。
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