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    近年來(lái)玻纖熱塑性增強(qiáng)材料發(fā)展迅猛，玻纖應(yīng)用已從建筑建材、電子電器、軌道交通、石油化工、汽車(chē)制造等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展到航天航空、風(fēng)力發(fā)電、過(guò)濾除塵、環(huán)境工程、海洋工程等新興領(lǐng)域。建筑、交通和電子電器是我國(guó)玻纖下游應(yīng)用最為廣泛的消費(fèi)領(lǐng)域，分別占玻纖總消費(fèi)量的34%、16%和20.4%。
    我們判斷今年玻纖行業(yè)景氣上行的關(guān)鍵因素是出口和部分下游需求領(lǐng)域的改善產(chǎn)生對(duì)整體供需格局的改善。供給方面，近年來(lái)由于政策嚴(yán)控和行業(yè)效益影響，產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢，2013 年國(guó)內(nèi)玻纖產(chǎn)能約330 萬(wàn)噸左右，相比于2012 年增量很小，預(yù)計(jì)2014 年產(chǎn)能增長(zhǎng)仍將保持較低水平。需求方面，受益發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖，出口從今年3 月起開(kāi)始持續(xù)好轉(zhuǎn)；下游需求領(lǐng)域，風(fēng)電、汽車(chē)制造業(yè)領(lǐng)域、電子電器需求提升較為明顯。同時(shí)企業(yè)庫(kù)存下降明顯，龍頭企業(yè)紛紛提價(jià)，巨石集團(tuán)在今年元旦后提價(jià)200 元/噸后，7 月1 日再次在全球范圍內(nèi)對(duì)玻璃纖維粗紗及制品的價(jià)格上調(diào)6％，其他企業(yè)也相繼提價(jià)。如果需求回暖持續(xù)，我們認(rèn)為后續(xù)提價(jià)仍可期待。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015、2016 年每股收益為0.42 元、0.55 元、0.65 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別21x、16x、14x，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    我們認(rèn)為未來(lái)玻纖材料的應(yīng)用范圍和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬是大趨勢(shì)，伴隨著國(guó)內(nèi)優(yōu)秀玻纖企業(yè)研發(fā)能力的提升，玻纖制品企業(yè)具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，核心的投資邏輯就是創(chuàng)新；而對(duì)于中國(guó)玻纖來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為關(guān)注邏輯就是供需變化帶來(lái)的周期性機(jī)會(huì)，目前行業(yè)新增產(chǎn)能得到控制，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新能源、新材料以及相關(guān)制造業(yè)需求的起來(lái)，供需格局逐步好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為中國(guó)玻纖基本面和股價(jià)或?qū)⑻幱谥谆厣碾A段，回升程度取決于復(fù)蘇的力度，建議積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期；玻纖需求回暖低于預(yù)期；玻纖漲價(jià)低于預(yù)期