>> 興業(yè)證券-亞太科技(002540)：主業(yè)持續(xù)快速成長-140728
| 上傳日期： |
2014/7/29 |
大?。?/td>
| 594KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，郭毅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們認為現(xiàn)有和在建項目奠定了公司2017 年之前的成長性，我們預測公司達產(chǎn)后凈利潤將達到4.19 億元，是13 年凈利潤的2.8 倍，利潤增量的主要貢獻來源于亞通科技和無錫新區(qū)基地。對應2013-2017 年公司凈利潤的復合增長率將高達30%，長期成長性凸顯。
強烈看好公司3D 打印的市場前景。公司3D 打印的激光熔覆沉積技術非常實用，特別適用于模具修復和大型結構件的快速成型，市場空間極廣闊，而且合資公司DM3D 是全球在激光熔覆沉積技術領域技術和市場化開拓最為領先的企業(yè)，（1）亞太科技僅為自有模具廠進行模具修復就能節(jié)約大量成本，目前模具成本每年約4000 萬元，預計每年可節(jié)約成本2000 萬元左右；（2）考慮到整個模具修復市場的體量空間巨大,公司借助DM3D 的技術優(yōu)勢有望先發(fā)制人，（3）并且未來銷售設備也具有廣闊的前景，達產(chǎn)后將具備年產(chǎn)50 臺金屬打印設備、年生產(chǎn)及修復5 萬套精密零部件的能力。按照目前一臺3D 打印設備200-800 萬的價格計算，僅設備銷售（不含模具修復服務）就有可能實現(xiàn)5000 萬左右的凈利潤。
我們繼續(xù)看好亞太科技，主要是由于：（1）公司3D 打印前景廣闊；（2）主業(yè)增速保持快速成長；（3）汽車輕量化趨勢為公司打開新的市場空間；（4）鋁價持續(xù)上漲帶來鋁產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會;(5)海外公司美鋁的映射。預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.5、0.61、0.78 元。今年業(yè)績增速預計40%左右，估值25 倍， 維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：鋁材競爭加??；3D 打印市場開拓遇到瓶頸
|
|
