>> 申銀萬國-亞太科技(002540)2013年年報點評-140401
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
葉培培 |
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業(yè)績符合預(yù)期，擬每股分紅0.2元。年報顯示，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.5億元，比去年同比增加18%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.48 億元，相比于去年1 億元，同比增加48%；實現(xiàn)基本每股收益0.36元，同比增加50%，符合我們的預(yù)期。公司綜合毛利率為17.5%，同比上升1.3個百分點。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅），共計0.83億元。
亞通項目盈利能力上升，型材、棒材類產(chǎn)品銷量大幅增加。隨著2013年的產(chǎn)能充分釋放和成品率上升，亞通項目盈利能力逐漸正?；?，再加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸高端化，公司主營產(chǎn)品的毛利率明顯上升。公司型材類產(chǎn)品2013 年銷售收入達(dá)到6.15 億元，同比上升29.2%，毛利率達(dá)到18.5%，同比上升7.1%；棒材類產(chǎn)品2013年銷售收入達(dá)到2.9 億元，同比上升43.2%，毛利率達(dá)到11.5%，同比上升3.3%。這兩類產(chǎn)品是盈利大幅增加的主要貢獻(xiàn)。
與 DM3D 擬成立合資公司，3D 打印修復(fù)模具大有可為。公司擬與DM3D 公司成立合資公司，項目投資總額為1600 萬美元，首期投資500 萬美元。項目建成后，計劃達(dá)到年產(chǎn)50 臺金屬打印設(shè)備、年生產(chǎn)及修復(fù)5 萬套精密零部件的能力。DM3D是目前領(lǐng)先全球的利用金屬激光沉積技術(shù)生產(chǎn)金屬部件的3D企業(yè)，具備生產(chǎn)金屬3D 打印設(shè)備和金屬3D 打印服務(wù)的能力。據(jù)了解，3D 打印修復(fù)模具的成本僅占重置成本的1/4左右，且因所用材料更加耐磨可增加模具的使用壽命，因此具備較強的產(chǎn)業(yè)推廣可行性，而3D 打印修復(fù)模具的技術(shù)難點在于拋光等工藝。亞太科技本次引入DM3D 的技術(shù)，將可直接切入國內(nèi)百億規(guī)模的鋁型材模具行業(yè)，并可逐步向其他3D打印領(lǐng)域拓展。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級。我們維持公司14/15/16年完全攤薄EPS 預(yù)測為0.48/0.58/0.70元，對應(yīng)目前股價動態(tài)PE 為21/17/14倍，如果將8 億元現(xiàn)金和等價物因素調(diào)整后，核心資產(chǎn)市值對應(yīng)PE 分別為18/14/12倍?；趯具M(jìn)軍3D 領(lǐng)域的戰(zhàn)略性看好，我們認(rèn)為公司2014年合理PE 為25-30倍，對應(yīng)每股合理價值12.6-14.8 元，維持“買入”評級。
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