>> 日信證券-亞太科技(002540)單季增速48%,符合預(yù)期-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
趙越 |
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事件
亞太科技近日發(fā)布2013 年三季報(bào)，三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入14.61 億元，同比增長(zhǎng)14.08%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.126 億元，同比增長(zhǎng)37.02%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.27 元，符合我們的預(yù)期。 點(diǎn)評(píng) 亞通產(chǎn)能釋放符合預(yù)期，凈利增長(zhǎng)37.02% 報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.126 億元，同比增長(zhǎng)37.02%。符合我們的預(yù)期。單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)凈利3982.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.56%， 凈利增速相比上半年出現(xiàn)加速，主要原因是亞通產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)， 在亞通產(chǎn)能釋放的驅(qū)動(dòng)下，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率在四季度會(huì)更高，預(yù)計(jì)全年凈利增長(zhǎng)50%以上。
公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升主要源于募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，公司于2011 年上市，上市募集資金16 億，用于亞通汽車(chē)輕量化高性能鋁合金一期項(xiàng)目和高性能無(wú)縫鋁合金復(fù)合管研究及其產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目。
募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增鋁擠壓材產(chǎn)能5.7 萬(wàn)噸，總產(chǎn)能將增加至9.9 萬(wàn)噸，比上市前產(chǎn)能擴(kuò)大1.36 倍。經(jīng)過(guò)兩年的建設(shè)、調(diào)試，上市募投項(xiàng)目已經(jīng)逐步投產(chǎn)。
亞通募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。亞通汽車(chē)輕量化高性能鋁合金一期項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放銷(xiāo)售量增加，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1206 萬(wàn)元，而2012 年全年，亞通虧損832 萬(wàn)。2013-2015 年，募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
客戶認(rèn)證又獲得很大進(jìn)展，為產(chǎn)能順利釋放鋪平了道路
我們一直強(qiáng)調(diào)公司的客戶認(rèn)證工作，我們認(rèn)為，客戶認(rèn)證數(shù)量的大幅增加為公司新增產(chǎn)能的順利釋放鋪平了道路。近幾年來(lái)公司的客戶認(rèn)證工作取得很大的進(jìn)展，從上市初的58 家增長(zhǎng)至2012 年年報(bào)中的147 家，2013 年半年報(bào)又增加到172 家，客戶認(rèn)證數(shù)量大幅增加也為亞通公司的產(chǎn)量釋放打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
8萬(wàn)噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目有條不紊推進(jìn)
2013 年3 月30 日召開(kāi)第二屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于使用部分超募資金新擴(kuò)建年產(chǎn)8 萬(wàn)噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目的議案》，同意使用60,000 萬(wàn)元新擴(kuò)建年產(chǎn)8 萬(wàn)噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目。
8 月16 日，公司與無(wú)錫市國(guó)土局簽訂了《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，近日公司收到無(wú)錫市新區(qū)規(guī)劃建設(shè)環(huán)保局核發(fā)的關(guān)于該項(xiàng)目的審批意見(jiàn)，同意該項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)。10 月28 日，公司收到無(wú)錫新區(qū)管委會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局核發(fā)的《企業(yè)投資項(xiàng)目備案通知書(shū)》，準(zhǔn)予該項(xiàng)目備案。
以上一系列事件表明，公司8 萬(wàn)噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目正在有條不紊的推進(jìn)，我們認(rèn)為該8 萬(wàn)噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目將繼募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后又一支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)。
投資建議：成長(zhǎng)確定，估值基本合理，給予"推薦"評(píng)級(jí) 我們認(rèn)為隨著亞通產(chǎn)銷(xiāo)量的釋放，驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)在2013 年-2015 年出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年、2015 年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為1.54 億元、2.06 億元、2.33 億元，分別同比增長(zhǎng)54%、34%、13%。每股收益分別為0.37 元、0.49 元、0.56 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的市盈率分別為28 倍、21 倍、19 倍。公司股價(jià)經(jīng)歷前段時(shí)間持續(xù)上漲，估值已經(jīng)基本合理，但公司成長(zhǎng)確定性不改， 我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)至"推薦"。 風(fēng)險(xiǎn)提示 公司未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾點(diǎn)：
公司目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)行業(yè)，如果未來(lái)汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)明顯萎縮，則公司盈利能力受到制約。未來(lái)增量主要是新項(xiàng)目投放驅(qū)動(dòng)， 如果新項(xiàng)目投放不及預(yù)期，則增量會(huì)打折扣。
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