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    投資建議：
    維持之前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益為0.36、0.49、0.55 元， 對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為29X、21X、19X?？紤]到公司新領(lǐng)域的擴(kuò)展不斷推進(jìn)，業(yè)績增長確定，目前股價(jià)對應(yīng)14 年估值水平具備上行空間。我們維持"推薦"評級。
    要點(diǎn)： 
    海水淡化產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期漸行漸近。近期部分沿海城市針對海水淡化出臺規(guī)劃：青島規(guī)劃力爭2015年實(shí)現(xiàn)海水淡化產(chǎn)值超過20億，日產(chǎn)能20萬噸（目前13萬噸），黃島將新上8萬噸/日項(xiàng)目；天津南港將建全國最大海水淡化工程，天津到"十二五"末實(shí)現(xiàn)海水淡化日產(chǎn)60萬噸（目前20多萬噸）。重點(diǎn)沿海城市相關(guān)規(guī)劃出臺標(biāo)志著海水淡化產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷提速，海水淡化產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期漸行漸近。
     海水淡化用鋁管有望受益海水淡化產(chǎn)業(yè)化提速。我們看好海水淡化產(chǎn)業(yè)鏈中防腐材料的投資機(jī)會，公司在上半年取得"耐海水腐蝕管"發(fā)明專利， 并且早在2010年向電子工程設(shè)計(jì)院及IDE公司供貨，已率先進(jìn)入了海水淡化用鋁管領(lǐng)域。伴隨著海水淡化產(chǎn)業(yè)化提速，公司相關(guān)產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績。
    主業(yè)景氣上行，募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放。我國汽車需求剛性充足，未來三年汽車行業(yè)仍將維持平穩(wěn)增長，年增速大約8%-12%。霧霾防治對汽車減排要求日益提高，而汽車輕量化是改善汽車油耗和排放的關(guān)鍵，目前我國單車用鋁約為120-130千克，較發(fā)達(dá)國家差10%-15%左右，擠壓材約占7%-8%， 預(yù)計(jì)2015 年單車用擠壓材將達(dá)到12 千克。中性預(yù)計(jì)2015 年國內(nèi)新增汽車擠壓材需求30.2 萬噸，復(fù)合增速約為14.8%。公司2013 年和2014 年業(yè)績增長點(diǎn)將主要來自亞通的產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2013 年和2014 年亞通產(chǎn)量分別達(dá)到4 萬噸和5 萬噸，貢獻(xiàn)EPS0.14 元和0.19 元。
    空冷系統(tǒng)、家電領(lǐng)域同樣值得期待。除海水淡化領(lǐng)域，間接空冷用鋁管也是公司重點(diǎn)開拓的新領(lǐng)域，訂單數(shù)量和金額不斷增加；家電領(lǐng)域未來將成為鋁管的最大市場，遠(yuǎn)期鋁代銅市場容量超過280 億，對應(yīng)鋁管需求100 萬噸以上，遠(yuǎn)大于目前汽車用鋁管市場。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目低于預(yù)期；主業(yè)景氣下行。