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    再度確認(rèn)2013 年全年50%業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)：我們近期對(duì)亞太科技進(jìn)行跟蹤調(diào)研，公司反饋三季度訂單保持穩(wěn)定，最新在手訂單數(shù)量維持在6,000 噸以上?？紤]接單周期目前10 月份訂單已基本鎖定，在11~12 月訂單不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，公司全年產(chǎn)量及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將符合我們此前的預(yù)期，維持13 年凈利潤(rùn)1.5 億元（同比增長(zhǎng)50%） 左右的預(yù)測(cè)。另亦可從環(huán)比口徑驗(yàn)證這一預(yù)測(cè)，公司前2 個(gè)季度凈利潤(rùn)分別為3,054 萬(wàn)元及4,227 萬(wàn)元，1 季度為春節(jié)因素，簡(jiǎn)單假設(shè)后2 個(gè)季度與2 季度持平則全年1.5 億元的業(yè)績(jī)確定性較高。而實(shí)際上產(chǎn)能釋放過(guò)程公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)逐季環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。
    從亞通業(yè)績(jī)的單獨(dú)測(cè)算看公司近三年成長(zhǎng)空間：亞太科技近年增量主要在子公司亞通科技IPO 募投項(xiàng)目，可從亞通的單獨(dú)測(cè)算看公司近期成長(zhǎng)空間。13 年前2 季度亞通實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,206.60 萬(wàn)元，其中2 季度單季1,000 萬(wàn)元左右。預(yù)計(jì)13 年凈利潤(rùn)在3,000 多萬(wàn)元，14 年將實(shí)現(xiàn)翻番即6,000 萬(wàn)元，而渡過(guò)磨合期后滿產(chǎn)的凈利潤(rùn)可達(dá)到1.5 億元（即合并口徑看公司現(xiàn)有產(chǎn)能的盈利潛能在2.7 億元左右）。亞通業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)程度的逐漸確定使我們上調(diào)公司14~15 年盈利預(yù)測(cè)。
    維持"增持"評(píng)級(jí)，給予9.74~12.18 元目標(biāo)價(jià)格區(qū)間：我們對(duì)公司13~15 年的最新EPS 預(yù)測(cè)為0.37、0.49 及0.60 元，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?3%、32%及23%。估值切換后對(duì)應(yīng)14 年20~25 倍PE，給予9.74~12.18 元目標(biāo)價(jià)格區(qū)間，維持"增持"的投資評(píng)級(jí)。 
    對(duì)公司更長(zhǎng)時(shí)間區(qū)間內(nèi)成長(zhǎng)性的觀點(diǎn)： 
   1）產(chǎn)能角度2016 年無(wú)錫新廠區(qū)將接力：無(wú)錫本部將于16 年搬遷，設(shè)備將分部搬遷安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)對(duì)當(dāng)年產(chǎn)能影響有限；且搬遷前最新8 萬(wàn)噸新擴(kuò)建項(xiàng)目中新增產(chǎn)能的部分設(shè)備將先行安裝到位，16 年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將順利接力。  2）產(chǎn)品角度依賴非汽車領(lǐng)域，抬升單位盈利及潛在估值：亞太主力產(chǎn)品車用散熱管在細(xì)分領(lǐng)域的占有率最高已在80%以上，汽車領(lǐng)域產(chǎn)品年增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)在15~20% （行業(yè)自身成長(zhǎng)+單車用鋁量的提升）。從產(chǎn)品角度公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)更多需依靠非汽車領(lǐng)域的新產(chǎn)品開(kāi)拓。公司當(dāng)前技術(shù)已就緒的各項(xiàng)產(chǎn)品未來(lái)大規(guī)模量增的順序預(yù)計(jì)是"空冷用管→海水淡化管→航空用型材"，綜合加工費(fèi)高出原產(chǎn)品綜合均值1 萬(wàn)元/ 噸以上。隨著新產(chǎn)品市場(chǎng)空間及定位的進(jìn)一步清晰，單位盈利及估值均將抬升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：11~12 月訂單急速下滑。