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投資要點(diǎn)：
    亞太科技2013 年1~6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.61 億元，同比增長(zhǎng)15.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7,281.51 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.43%；對(duì)應(yīng)EPS 為0.18 元。公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，亞通科技產(chǎn)能穩(wěn)步釋放。亞太科技2013 年1~6 月鋁制成品銷(xiāo)量為37,237.06 噸，同比增長(zhǎng)21.61%。無(wú)錫廠區(qū)產(chǎn)能飽和，增長(zhǎng)主要來(lái)自于亞通科技產(chǎn)能的逐步釋放，子公司亞通科技1~6 月共生產(chǎn)成品16,540 噸，其中1 季度7,513噸，2季度9,027 噸。受益于產(chǎn)能釋放，子公司亞通科技1~6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23,617.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1,206.60 萬(wàn)元，在1 季度成功扭虧的基礎(chǔ)上盈利進(jìn)一步加大。
    維持2013 年0.37 元的盈利預(yù)測(cè)及“增持”評(píng)級(jí)。2013 年6 月末在手訂單持有量為6,635 噸，仍然保持穩(wěn)定。判斷公司正沿著我們年初預(yù)判的經(jīng)營(yíng)路徑在推進(jìn)，業(yè)績(jī)?cè)谄?chē)行業(yè)景氣及亞通科技募投產(chǎn)能釋放雙因素推動(dòng)下保持較高確定性的增長(zhǎng)。我們對(duì)公司2013~2015 年盈利預(yù)測(cè)為0.37、0.46 及0.50 元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)21.84、17.48及15.99 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    公司在中報(bào)中預(yù)計(jì)前3 季度凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為20~50%。我們對(duì)2013 年全年業(yè)績(jī)的增速預(yù)測(cè)仍在50%左右，預(yù)計(jì)將高于2013 年上半年及1~9 月業(yè)績(jī)同比增幅，原因在于：1）亞通科技產(chǎn)能及業(yè)績(jī)逐步釋放，呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)；2）2012 年下半年尤其是4 季度基數(shù)較低。
    空冷用管已率先突破，新市場(chǎng)拓展將逐步展開(kāi)。公司后續(xù)增長(zhǎng)來(lái)自于8 萬(wàn)噸新擴(kuò)建項(xiàng)目，且主要來(lái)自于傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域以外的市場(chǎng)。8 萬(wàn)噸新擴(kuò)建項(xiàng)目將新增產(chǎn)能3.7 萬(wàn)噸，包括5,000 噸火電、核電等電站空冷機(jī)組用高效空冷鋁合金管、2,000 噸海水淡化管、3 萬(wàn)噸航空和高速列車(chē)用鋁型材。公司7 月與華電重工簽署合計(jì)3,149.10 萬(wàn)元的間接空冷項(xiàng)目管束用無(wú)縫鋁管采購(gòu)合同，證明在空冷用管這一領(lǐng)域已率先實(shí)現(xiàn)突破。
    長(zhǎng)期以來(lái)，公司產(chǎn)品集中于汽車(chē)領(lǐng)域（比例大約為70~80%），隨著其市場(chǎng)占有率的提升，成長(zhǎng)始終存在天花板預(yù)期。隨著新產(chǎn)品的不斷推出及后續(xù)放量（現(xiàn)階段增長(zhǎng)的電力用無(wú)縫管及未來(lái)可能放量的海水淡化用管等），公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間預(yù)期將被打開(kāi)。