>> 長城證券-亞太科技(002540)調(diào)研簡報：近看亞通產(chǎn)能釋放,遠看新領(lǐng)域擴張-130529
| 上傳日期： |
2013/5/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
耿諾 |
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投資建議：
預計公司2013-2015年每股收益為0.36、0.49、0.55元，對應(yīng)動態(tài)PE為23X、17X、15X?？紤]到公司具備較強的競爭優(yōu)勢，業(yè)績重新迎來高速增長，新領(lǐng)域的擴展看點頗多，目前估值水平存在上行空間。（慧博投研資訊）我們首次給予"推薦"評級。
要點： 公司是國內(nèi)汽車鋁擠壓材的領(lǐng)先企業(yè)。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的汽車鋁擠壓材企業(yè)，市場占有率20%-30%，。
目前已取得147家汽車廠商認證，客戶粘性高，研發(fā)能力強，在國內(nèi)汽車鋁擠壓材行業(yè)中具備了較強的競爭優(yōu)勢。
2013和2014年的業(yè)績增長將主要來自亞太南通。亞太南通2012年虧損800萬，今年開始生產(chǎn)步入正軌，一季度產(chǎn)量7500噸，已實現(xiàn)盈利。預計2013全年產(chǎn)量將接近4萬噸，收入有望達到8-9億。2014年亞太南通預計完全釋放產(chǎn)能達到5萬噸，實現(xiàn)盈利目標。
汽車用鋁擠壓材需求在國內(nèi)進入平穩(wěn)增長期。根據(jù)每輛汽車需要15公斤左右的鋁擠壓材來測算，國內(nèi)每年新增汽車擠壓材需求約為30萬噸。再考慮到國內(nèi)汽車"鋁化"程度與國外汽車相比仍有差距（每車用鋁約差20公斤），鋁擠壓材的更廣泛應(yīng)用將是實現(xiàn)國產(chǎn)車輕量化的重要途徑，若把所有的換熱系統(tǒng)都換成鋁制，預計將每年新增鋁擠壓材需求5萬噸左右。綜合考慮，汽車鋁擠壓材的需求在未來幾年的增速將達到10%以上。此外，重卡的"鋁化"也值得關(guān)注。
鋁擠壓材新增市場廣闊。我們預計未來鋁擠壓材更大的市場將會來自空調(diào)、電站空冷設(shè)備、航空、海水淡化等領(lǐng)域?qū)︺~的大規(guī)模替代，特別是在熱交換系統(tǒng)中，鋁合金管將憑借較高的性價比有望成為換熱材料的主流。 公司新領(lǐng)域擴展可期。公司產(chǎn)品工藝上稍加改進就可應(yīng)用到新領(lǐng)域，近年來公司積極擴展新領(lǐng)域，在海水淡化、電站空冷設(shè)備、航空領(lǐng)域均有所突破，獲得了新的訂單。超募項目中新產(chǎn)品的逐漸投產(chǎn)使得公司在新的領(lǐng)域搶占先機，是公司維持高速成長的重要保證。
風險提示：募投項目低于預期；行業(yè)景氣下行。
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