>> 中山證券-亞太科技(002540)募投放量助力未來業(yè)績-130401
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李一為 |
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◎事項： 4月1日晚間公司了公布2012年年度業(yè)績報告，實(shí)現(xiàn)營收17.33億元，同比增長33.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9981.15萬元，同比下降19.23%；每股收益0.48元，同比下降20%。公司擬10轉(zhuǎn)10派2元。
◎主要觀點(diǎn)：
2012年業(yè)績符合預(yù)期，增收不增利。公司主營產(chǎn)品"精密鋁管、專用型材和高精度棒材"三大類，其中管、型、棒材產(chǎn)量占比為43%、28%、12%，另外鑄棒占17%，品種達(dá)上千種。公司2012年增收不增利，主要是子公司亞通科技投產(chǎn)初期產(chǎn)量部分釋放，但成品率不高，生產(chǎn)成本增加導(dǎo)致。亞通科技2012年產(chǎn)銷達(dá)到2.16萬噸，收入3.44億元，但虧損832萬元。另外，子公司安信達(dá)生產(chǎn)的鑄棒（重熔鋁合金棒）業(yè)務(wù)因加工毛利率低而虧損。全年公司鋁制產(chǎn)品（不含鑄棒）生產(chǎn)量達(dá)到6.7萬噸，同比增加27.75%，銷量6.69萬噸，同比增加31.9%，期末庫存2435噸，同比減少24.57%。管、型、棒材及鑄棒的毛利率分別為26.14%、11.4%、8.25%和1.56%，同比分別為-2.1%、+1.33%、+1.34%和-4.63%。公司產(chǎn)品整體毛利率為16.71%，同比下降2.68%。全年公司因亞通科技研究開發(fā)費(fèi)用和員工增加后相應(yīng)的職工薪酬增加而導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長約1200萬元（同比增加36.93%）。
未來募投放量將助力公司業(yè)績。公司90%客戶為汽車用戶，產(chǎn)品盈利能力基本穩(wěn)定，業(yè)績提升受益于汽車行業(yè)的穩(wěn)定增速。產(chǎn)品按照"鋁錠價格＋加工費(fèi)"方式定價，鋁價漲跌基本不影響公司盈利能力。
公司未來產(chǎn)能還將進(jìn)一步擴(kuò)張，隨著首發(fā)募投項目的達(dá)產(chǎn)，2013年公司產(chǎn)能將達(dá)到近10萬噸，另外公司還將在無錫新區(qū)啟動新擴(kuò)建年產(chǎn)8萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項目，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績的提升將受益于汽車"輕量化"的進(jìn)程，這為公司的發(fā)展帶來更大的發(fā)展空間。公司預(yù)計2013年一季度凈利潤因募投放量和訂單需求增加將同比增長20-50%。 ?盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.77、0.95和1.06元，當(dāng)前對應(yīng)PE為19、15.4和13.8倍，估值合理，考慮到公司未來成長性良好，建議積極關(guān)注。
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