>> 東北證券-亞太科技(002540)年報及一季報點評：開啟轉(zhuǎn)型歷程-120426
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
大小： |
198KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳炳輝 |
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投資要點：
公司效益增長乏力。2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.99 億元，同比增長14.34%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為12,358 萬元，同比增長1.98%。但今年一季度，公司營收3.77 億，同比增長24.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,257 萬元，同比下降28.80%。
毛利率下降明顯。2011 年公司的毛利率從2010 年的23.44%降至19.27%。公司一季度的毛利率為15.24%，毛利率繼續(xù)下降。公司主要下游客戶均為汽車行業(yè)，近年來汽車行業(yè)增速下降，導(dǎo)致公司業(yè)績增長乏力。
產(chǎn)能利用率下降。公司產(chǎn)能進入釋放期，但由于下游需求不旺，公司的產(chǎn)能利用率有所下降。2011 年，公司產(chǎn)能增長至5.85 萬噸，但產(chǎn)量為5.25 萬噸，產(chǎn)能利用率由2010年的106.50%下降至89.66%
致力于開拓市場。在汽車鋁擠壓材行業(yè)，公司將致力于開發(fā)國內(nèi)和國外兩個市場；同時，加大力度拓展精密工業(yè)鋁擠壓材在其他工業(yè)領(lǐng)域（如商用空調(diào)、通訊設(shè)備、衡器、軌道交通、紡織機械、航空航天、家電行業(yè)等）的市場份額和在新行業(yè)的拓展。
盈利預(yù)測與估值。調(diào)整公司2012-2013 年的業(yè)績分別0.65元和0.78 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 水平分別為22 倍和18倍。維持公司謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險提示：募投項目產(chǎn)能釋放與需求不及預(yù)期風(fēng)險。汽車用鋁擠壓材行業(yè)需求增速放緩風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險；鋁價波動風(fēng)險；海特鋁業(yè)搬遷風(fēng)險等。
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