>> 東北證券-亞太科技(002540)深度研究報告：產(chǎn)能進(jìn)入釋放期市場開拓左右成長前景-120322
| 上傳日期： |
2012/3/22 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
陳炳輝 |
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投資要點：
募投項目產(chǎn)能逐步釋放。公司IPO 募投項目產(chǎn)能逐步投放，2011 年新增產(chǎn)能近2 萬噸，產(chǎn)量約8000 噸，2012 年，亞通將貢獻(xiàn)產(chǎn)能3.5 萬噸，產(chǎn)能的逐步到位，為公司通過產(chǎn)量增長推動業(yè)績上升提供了保障。
汽車用鋁管材業(yè)務(wù)走向成熟。該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司50%多的營收和近80%的營業(yè)利潤，毛利率約30%，是公司的核心產(chǎn)品。目前公司已在該市場中占據(jù)較高的市場份額，并已成功打入主要汽車零部件生產(chǎn)商的供應(yīng)鏈。繼續(xù)高速成長的空間有限。
強(qiáng)化新產(chǎn)品市場開拓，推動業(yè)績增長。2012 年，借助客戶資源優(yōu)勢，公司將強(qiáng)化對募投項目新產(chǎn)品市場的開發(fā)力度，由于基數(shù)不大，制動系統(tǒng)用鋁型材、可鍛高強(qiáng)度鋁鎂硅合金棒材、耐磨高硅鋁合金棒材等產(chǎn)品的國產(chǎn)化，無縫鋁合金復(fù)合管得到客戶認(rèn)可，其產(chǎn)銷量存在爆發(fā)式增長的可能。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計，公司2011-2013 年的業(yè)績分別為0.63 元、0.85 元和1.15 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 水平分別為26 倍，19 倍和14 倍。給予公司謹(jǐn)慎推薦評級。
催化因素：關(guān)注，汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、公司通過關(guān)鍵客戶認(rèn)證或取得訂單、公司超募資金使用、海特鋁業(yè)搬遷補(bǔ)償進(jìn)展等對公司股價的催化作用。
風(fēng)險提示：募投項目產(chǎn)能釋放與需求不及預(yù)期風(fēng)險。汽車用鋁擠壓材行業(yè)需求增速放緩風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險；鋁價波動風(fēng)險；海特鋁業(yè)搬遷風(fēng)險等。
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