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    事件 
    公司公布2012 年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.31 億元，同比增長28.63%，二季度環(huán)比增長20.42%；歸屬于上市公司凈利潤5540.07 萬元，同比降18.44%，二季度環(huán)比增45.43%；基本每股收益0.27 元，二季度為0.16 元。
    簡評(píng) 
    產(chǎn)銷量增長帶動(dòng)收入穩(wěn)步增長  隨著募投項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)期，公司產(chǎn)銷規(guī)模均有所擴(kuò)大。報(bào)告期公司接到鋁型材訂單33764 噸，期末訂單持有量5989 噸，分別比去年同期增長33.34%和19.59%。另一方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化， 保證平均加工費(fèi)水平基本持平于去年或略有回落，因此產(chǎn)品均價(jià)下降幅度不大。綜合兩因素，收入穩(wěn)步增長主要得益于產(chǎn)銷量的擴(kuò)大。
    固定資產(chǎn)攤銷壓力加大推升加工成本  盡管公司訂單保持穩(wěn)步增長，但是受汽車行業(yè)景氣低迷，以及新生產(chǎn)線處于試產(chǎn)磨合期成材率未達(dá)標(biāo)的影響，訂單增速依然偏低，而在建工程轉(zhuǎn)固使固定資產(chǎn)攤銷顯著上升，共同導(dǎo)致單位銷售成本大幅提升。我們估算報(bào)告期鋁型材單位加工成本接近7000 元/噸，較2011 年提高1700 元左右，是鋁型材毛利率顯著下滑的主要原因。公司三季度訂單依然處于增長趨勢，產(chǎn)能利用率上升將部分化解固定資產(chǎn)攤銷壓力。我們判斷汽車行業(yè)景氣度不出現(xiàn)大幅走低的前提下，公司下半年業(yè)績將優(yōu)于上半年。 
    盈利預(yù)測和評(píng)級(jí)  汽車行業(yè)景氣度與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)度較高，我們判斷汽車行業(yè)景氣復(fù)蘇尚需時(shí)日，公司產(chǎn)能利用率提升的速度或?qū)⒈容^緩慢。下調(diào)盈利預(yù)測，2012~2014 年EPS 分別為0.56 元/0.68 元/1.06 元，公司目前估值水平基本合理，下調(diào)6 個(gè)目標(biāo)價(jià)至12.5 元。