>> 宏源證券-亞太科技(002540)調(diào)研報告：汽車用鋁擠壓材龍頭加速產(chǎn)能釋放-120630
| 上傳日期： |
2012/7/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
閔丹，劉喆 |
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核心觀點： 汽車用鋁擠壓型材細(xì)分市場龍頭 強(qiáng)化新產(chǎn)品市場開拓，加快非汽車領(lǐng)域應(yīng)用 募投項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能逐步釋放
摘要： 汽車用鋁擠壓型材細(xì)分市場龍頭。公司是國內(nèi)汽車鋁擠壓材特別是汽車熱交換系統(tǒng)零部件原材料主要供應(yīng)商。產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車熱交換系統(tǒng)和底盤懸掛、制動系統(tǒng)兩大類。公司憑借其強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢和認(rèn)證壁壘在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品中超過75%的部分直接或間接應(yīng)用于各類汽車相關(guān)行業(yè)。公司已通過德國大陸集團(tuán)、美國德爾福國等全球78 家汽車零部件商認(rèn)證，是亞太地區(qū)汽車輕量化材料重要供應(yīng)商。
強(qiáng)化新產(chǎn)品市場開拓，加快非汽車領(lǐng)域應(yīng)用。公司憑借其自身技術(shù)的長期積累，不斷拓展商用民用空調(diào)、電站空冷島、通訊設(shè)備、衡器、軌道交通（除汽車外）、紡織機(jī)械、航空航天、家電行業(yè)等其他工業(yè)領(lǐng)域。公司前期與華電重工簽署的華電新疆喀什2×350MW 間接空冷島總包項目管束用鋁管采購合同，即標(biāo)志著公司向汽車領(lǐng)域以外的其他熱交換鋁管應(yīng)用市場的成功拓展。
募投項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能逐步釋放。公司IPO 募投項目產(chǎn)能逐漸投放， 2012 年貢獻(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到3.5 萬噸，2013 年可實現(xiàn)全面投產(chǎn)。目前新建項目進(jìn)展順利，隨產(chǎn)能利用率的不斷提升，公司整體生產(chǎn)規(guī)模將得到大幅提升。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.62 元、0.84 元和0.96 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為21 倍、15 倍和13 倍，考慮到隨著新建產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，以及下游應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，我們認(rèn)為公司未來的增長和盈利能力值得期待，給予"增持"評級。
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