久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：公司作為有色上游受益汽車產(chǎn)業(yè)回暖的投資標(biāo)的首選
    汽車銷售又現(xiàn)春意，必將沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游原材料傳導(dǎo)。種種跡象表明有色下游的汽車產(chǎn)業(yè)又迎銷售春天，對(duì)比2012 年全國汽車銷量同比增長4.3%的較低增速，市場調(diào)高2013 年汽車銷量同比增速至10%以上，樂觀預(yù)期甚至調(diào)高至15%以上。汽車經(jīng)銷商庫存已告吃緊。我們預(yù)期各主要汽車廠商將隨之加大生產(chǎn)力度以填補(bǔ)庫存，相應(yīng)帶動(dòng)上游原材料采購力度，且會(huì)隨各環(huán)節(jié)的合意庫存水平的調(diào)升而放大。
    近期的鋁加工產(chǎn)業(yè)調(diào)研印證了我們的判斷。觀察到汽車銷售的熱浪，華泰證券有色組順枝沿脈，于近期組織汽車上游相關(guān)鋁加工企業(yè)如亞太科技、銀邦股份的聯(lián)合調(diào)研。調(diào)研結(jié)果一如預(yù)期，各鋁加工企業(yè)均反饋2013 年1 月訂單在環(huán)比與同比的意義上均出現(xiàn)顯著回暖。如亞太科技子公司海特鋁業(yè)在手訂單數(shù)已從12 月的1,000 噸顯著增長至目前的1,500 噸左右；銀邦股份也反饋特別由于汽車領(lǐng)域的訂單回暖，帶動(dòng)1 月總體訂單環(huán)比增長約50%。
    亞太科技受益汽車訂單回暖，業(yè)績彈性最為顯著。亞太科技作為上市公司中最主要的汽車用鋁擠壓材、鋁管材制造商，2013 年又恰逢募投新建項(xiàng)目主體投產(chǎn)，與下游汽車訂單的回暖有望形成共振，彈性顯著。
    業(yè)績?cè)鲩L的主要來源關(guān)注子公司亞通科技的新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。亞太科技所屬南通子公司亞通科技是新增產(chǎn)能主體，其IPO 募投項(xiàng)目將在公司原有4.2 萬噸鋁型材產(chǎn)能基礎(chǔ)上新增鋁擠壓材產(chǎn)能5 萬噸。依據(jù)調(diào)研情況及我們對(duì)下游汽車訂單的相對(duì)樂觀預(yù)期，我們預(yù)測亞通科技2012 年全年產(chǎn)量將達(dá)到2.5 萬噸左右，2013 年達(dá)到4 萬噸，2014 年5 萬噸全部達(dá)產(chǎn)。13 年扭虧為盈，扮演業(yè)績?cè)鲩L主角。
    維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們相應(yīng)調(diào)整公司2012-2014 年EPS 分別為0.55、0.79 及0.92 元，對(duì)應(yīng)PE 為25.69、17.79 及15.36 倍。維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。