>> 華泰證券-亞太科技(002540)逐步突破成長性天花板預(yù)期-130711
| 上傳日期： |
2013/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉敏達，丁靖斐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：
亞太科技7 月11 日晚間公告，亞太科技及其全資子公司亞通科技分別與華電重工股份有限公司（簡稱“華電重工”）簽署了華電國投哈密電廠一期（2x660MW）工程間接空冷項目管束用無縫鋁管采購合同，合同金額分別為1,798.18 萬元及1,350.92萬元，合計約3,149.10 萬元。
點評：
核心意義在于證明公司正向多領(lǐng)域穩(wěn)步邁進，逐步突破成長性天花板預(yù)期。
公司曾在2012 年就與華電重工簽署過華電新疆喀什2x350MW 間接空冷島的鋁管采購合同，實現(xiàn)營業(yè)收入合計約780 萬元（不含稅）。此次再度簽署采購合同，且合同金額大幅增長至3,150 萬元，說明公司向以電力為代表的新領(lǐng)域正在穩(wěn)步邁進。
這一節(jié)奏與公司4 月初公布的新擴建項目規(guī)劃一致。公司此前公告擬在無錫投資約12 億元新擴建年產(chǎn)8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項目，項目新增產(chǎn)能3.7 萬噸，其中5,000 噸即設(shè)計為火電、核電等電站空冷機組用高效空冷鋁合金管；其他包括航空和高速列車用鋁型材3 萬噸及海水淡化管2,000 噸。
長期以來，公司產(chǎn)品集中于汽車領(lǐng)域（比例大約為70~80%），隨著其市場占有率的提升，成長始終存在天花板預(yù)期。隨著新產(chǎn)品的不斷推出及后續(xù)放量（現(xiàn)階段增長的電力用無縫管及未來可能放量的海水淡化用管等），公司長期成長空間預(yù)期將被打開。
對2013 年業(yè)績貢獻有限，暫不調(diào)整盈利預(yù)測。
此次合同訂單將在8 月底和9 月底分兩批次交付（測算空冷用無縫鋁管的量在900噸左右），利潤將全部體現(xiàn)在年內(nèi)。但此次訂單金額占公司全年收入及利潤比例仍較?。A(yù)測收入占比1.5%左右，利潤占比2.5%左右），同時考慮無縫管的生產(chǎn)會微幅影響其他訂單生產(chǎn)周期，我們暫不對2013 年盈利預(yù)測做出調(diào)整。
維持“增持”評級：預(yù)測公司2013 年利潤增幅在53%左右，EPS 約為0.37 元，最新PE 為18 倍。仍強調(diào)公司年內(nèi)的投資邏輯在于下游訂單轉(zhuǎn)好與公司產(chǎn)能釋放形成的業(yè)績共振，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟硬著陸使公司下半年訂單急速下滑。
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