>> 日信證券-亞太科技(002540)中報點(diǎn)評：新增產(chǎn)能釋放順利,下半年增速更快-130829
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙越 |
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事件
亞太科技近日發(fā)布2013 年中報，中報顯示，公司上半年?duì)I業(yè)總收入9.61億元，同比增長15.65%；營業(yè)利潤7985 萬元，同比增長38.56%；歸屬母公司凈利潤7281 萬元，同比增長31.43%。符合我們的預(yù)期。
點(diǎn)評
新產(chǎn)能釋放提升業(yè)績
報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.61 億元，同比增長15.65%；營業(yè)利潤7985 萬元，同比增長38.56%；歸屬母公司凈利潤7281 萬元，同比增長31.43%。符合我們的預(yù)期。
公司經(jīng)營業(yè)績提升主要源于募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，公司于2011 年上市，上市募集資金16 億，用于亞通汽車輕量化高性能鋁合金一期項(xiàng)目和高性能無縫鋁合金復(fù)合管研究及其產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增鋁擠壓材產(chǎn)能5.7 萬噸，總產(chǎn)能將增加至9.9 萬噸，比上市前產(chǎn)能擴(kuò)大1.36 倍。
經(jīng)過兩年的建設(shè)、調(diào)試，上市募投項(xiàng)目已經(jīng)逐步投產(chǎn)。
上半年，公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。亞通汽車輕量化高性能鋁合金一期項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放銷售量增加，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1206 萬元，而2012 年全年，亞通虧損832 萬。2013-2015 年，募投項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放將是公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。
客戶認(rèn)證又獲得很大進(jìn)展，為產(chǎn)能順利釋放鋪平了道路
我們一直強(qiáng)調(diào)公司的客戶認(rèn)證工作，我們認(rèn)為，客戶認(rèn)證數(shù)量的大幅增加為公司新增產(chǎn)能的順利釋放鋪平了道路。近幾年來公司的客戶認(rèn)證工作取得很大的進(jìn)展，從上市初的58 家增長至2012 年年報中的147 家，2013年半年報又增加到172 家，客戶認(rèn)證數(shù)量大幅增加也為亞通公司的產(chǎn)量釋放打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在新的行業(yè)上有所拓展
報告期內(nèi)，公司在主營業(yè)務(wù)上增長穩(wěn)定，繼續(xù)保持在國內(nèi)汽車熱交換系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)和制動系統(tǒng)鋁擠壓材市場上的優(yōu)勢地位，保持了穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。除此之外，公司鋁擠壓材在新行業(yè)的應(yīng)用上也有所拓展，2013 年7 月5 日公司與華電重工簽署了華電國投哈密電廠一期工程間接空冷項(xiàng)目管束用鋁管及鋁型材采購合同，海特鋁業(yè)耐海水腐蝕熱交換管取得江蘇省科技廳頒發(fā)的高新技術(shù)產(chǎn)品認(rèn)定書、取得“一種耐海水腐蝕管及其制備方法”發(fā)明專利證書。在新行業(yè)應(yīng)用上的開拓，提升了公司在鋁擠壓管及材方面的地位，擴(kuò)展了公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域。
8萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目支撐公司持續(xù)增長2013 年3 月30 日召開第二屆董事會第二十四次會議審議通過了《關(guān)于使用部分超募資金新擴(kuò)建年產(chǎn)8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目的議案》，同意使用60,000 萬元新擴(kuò)建年產(chǎn)8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目。8 月16 日，公司與無錫市國土局簽訂了《國有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同》，標(biāo)志著公司8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目已經(jīng)開始進(jìn)行。我們認(rèn)為該8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項(xiàng)目將繼募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后又一支撐公司業(yè)績增長的亮點(diǎn)。
投資建議：成長確定，維持“強(qiáng)烈推薦”
我們認(rèn)為隨著亞通產(chǎn)銷量的釋放，驅(qū)動公司利潤在2013 年-2015年出現(xiàn)較快增長，預(yù)計(jì)公司2013 年、2014 年、2015 年歸屬于母公司的凈利潤分別為1.54 億元、2.06 億元、2.33 億元，分別同比增長54%、34%、13%。每股收益分別為0.37 元、0.49 元、0.56元，對應(yīng)當(dāng)前的市盈率分別為21 倍、16 倍、14 倍。公司當(dāng)前估值不高，并且成長確定，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
公司未來面臨的風(fēng)險主要有以下幾點(diǎn)：
公司目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車行業(yè)，如果未來汽車行業(yè)出現(xiàn)明顯萎縮，則公司盈利能力受到制約。未來增量主要是新項(xiàng)目投放驅(qū)動，如果新項(xiàng)目投放不及預(yù)期，則增量會打折扣。
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