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報(bào)告摘要
    亞太科技是具有自主創(chuàng)新的細(xì)分行業(yè)龍頭
    公司具有自主創(chuàng)新的鋁擠壓材中細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，公司主營產(chǎn)品包括：精密管材、專用型材和高精度棒材等，主要向汽車零部件生產(chǎn)商提供水箱管、空調(diào)管、復(fù)合管、盤管、棒材、制動系統(tǒng)用鋁型材等鋁合金材料，在國內(nèi)汽車熱交換系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)和制動系統(tǒng)鋁擠壓材市場上保持競爭優(yōu)勢地位。公司主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，2013 年上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為9.61 億元，同比增長15.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤7281.51 萬元，同比增長31.43%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.18 元。
    汽車輕量化將為公司帶來快速發(fā)展
    用鋁材料制造汽車可以大大減小汽車的重量，以及能耗的排放。鋁擠壓材主要用于汽車車身系統(tǒng)、熱交換系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等。
    北美、歐洲和日本已經(jīng)走在汽車輕量化的前列，國內(nèi)汽車鋁擠壓材行業(yè)與國際相比起步較晚，用量與國際發(fā)達(dá)地區(qū)相比尚有差距。2011 年，中國每輛車用鋁量只有99.79 千克，低于全球平均112.59 公斤的水平。汽車輕量化將為公司帶來快速發(fā)展。從下游看，汽車行業(yè)需求回升，增長穩(wěn)定，2013年前9 個(gè)月，我國汽車產(chǎn)量為1593 萬輛，同比增長12.78%。下游穩(wěn)定的需求，保證了公司的持續(xù)發(fā)展能力。
    公司募投項(xiàng)目進(jìn)入業(yè)績釋放期，未來成長穩(wěn)定
    公司募投項(xiàng)目5 萬噸輕量化高性能鋁合金項(xiàng)目逐步進(jìn)入業(yè)績釋放期，2013年年初達(dá)到了3.5 萬噸的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)年底將達(dá)產(chǎn)，全年產(chǎn)銷量在4 萬噸左右，隨著產(chǎn)能和產(chǎn)量的提升，將為公司帶來約1.5 億的業(yè)績增量。此外，公司正在進(jìn)行的新擴(kuò)建年產(chǎn)8 萬噸項(xiàng)目將為公司帶來持續(xù)增長，公司在電站空冷鋁管和耐海水腐蝕熱交換鋁合金管等領(lǐng)域的應(yīng)用也拓寬了企業(yè)成長空間。
    投資建議及評級
    公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年開始將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績，我們長期看好汽車輕量化給公司帶來的行業(yè)機(jī)會，隨著汽車產(chǎn)銷的復(fù)蘇，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2013 到2014 年EPS 分別為0.35 元、0.46 元和0.57 元，上調(diào)公司至“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車行業(yè)需求放緩、鋁價(jià)大幅波動、項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。