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2016 年藍(lán)寶石應(yīng)用市場新增空間近20 億美元，將是LED 襯底材料的3 倍以上的市場。蘋果打開藍(lán)寶石發(fā)展空間。露笑光電公司在2013 年6 月份已經(jīng)給伯恩光學(xué)公司量產(chǎn)供貨藍(lán)寶石拋光片，成為高端智能機(jī)窗口片的核心供應(yīng)商。我們認(rèn)為露笑科技是目前藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孀罡叩钠髽I(yè)之一，與伯恩合作成立合資公司，綁定了藍(lán)寶石需求量最大的客戶，公司藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大，業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)。
    電磁線細(xì)分龍頭，下游運(yùn)用廣泛。公司自成立以來一直從事電磁線產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，電磁線是一種具有絕緣層的導(dǎo)電金屬電線，用以制造電工產(chǎn)品中的線圈或繞組，廣泛應(yīng)用于電力、家電、通訊、電子、汽車、風(fēng)電裝備、航空航天等多個(gè)行業(yè)。
    以鋁代銅，募投項(xiàng)目提升公司毛利率。募投項(xiàng)目15000 噸鋁電磁線明年年初完全達(dá)產(chǎn)，替代部分銅芯磁線產(chǎn)能，在收入規(guī)模變化不大的情況下，公司毛利率有望大大提升。目前公司鋁電磁線的毛利率15 %左右，銅芯磁線的毛利不到5%，僅此一項(xiàng)，我們預(yù)計(jì)公司2014 年整體毛利率提升2~3 個(gè)百分點(diǎn)。
    同伯恩光學(xué)深度合作，華麗轉(zhuǎn)身切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。公司前期發(fā)布公告，公司擬出資2 億元占比40%，與伯恩光學(xué)設(shè)立合資公司，生產(chǎn)藍(lán)寶石。一期投資金額為5 億元，合資公司計(jì)劃總投資20 億元，8 月底之前向露笑科技采購200 臺(tái)80 公斤的藍(lán)寶石長晶爐設(shè)備，金額約2.3 億元。同時(shí)公司還承諾，為避免同業(yè)競爭，公司控股股東露笑集團(tuán)在伯恩露笑公司設(shè)立后，擇機(jī)將其全資子公司露笑光電的經(jīng)營性資產(chǎn)置入伯恩露笑公司。
    公司的合作方伯恩光學(xué)是全球最大的移動(dòng)設(shè)備屏幕玻璃處理商之一，其屏幕玻璃產(chǎn)品占蘋果設(shè)備供貨的30%，占三星的20%。此外，伯恩光學(xué)還為諾基亞、聯(lián)想等公司提供屏幕產(chǎn)品。
    未來隨著藍(lán)寶石在蘋果產(chǎn)品鏈及其他智能手機(jī)里的運(yùn)用推廣，我們預(yù)計(jì)未來藍(lán)寶石需求將越來越大。
    iphone5S 對(duì)2 英寸片的需求量是80 萬片/月，如果今年iphone6/6C/6S 以及ipad 等home 鍵及攝像機(jī)鏡頭透鏡都是用藍(lán)寶石的話，需求量將突破200 萬片/月，金額突破2.4 億美元。如果再疊加其他智能機(jī)廠商跟進(jìn)推出帶有藍(lán)寶石的智能機(jī)的話，保守估計(jì)需求量至少翻一番。更大的需求還在未來手機(jī)熒屏全面使用藍(lán)寶石面板，需求量至少放大15 倍以上（目前iphone5s 單只手機(jī)在home 鍵及攝像機(jī)鏡頭上藍(lán)寶石價(jià)值約1 美元，如果全熒屏使用藍(lán)寶石的話，現(xiàn)在的價(jià)格是28 美元，考慮到未來成本下降及批量生產(chǎn)的因素，15～18 美元是比較保守的估計(jì)），銷售金額將突破28 億美元。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.97 元、1.78 元和1.80 元，對(duì)應(yīng)7 月31 日收盤價(jià)PE 分別為26.38 倍、14.42 倍和14.29 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為33.75-38.8 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不達(dá)預(yù)期。