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    2014 年以來(lái)，六氟磷酸鋰和電解液的價(jià)格仍均有進(jìn)一步的下滑。
    短期電解液行業(yè)仍然承受一定的經(jīng)營(yíng)壓力。但我們認(rèn)為行業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)在醞釀之中。從原料角度看，六氟磷酸鋰價(jià)格在連續(xù)幾年的大幅下滑之后，目前已經(jīng)降至10 萬(wàn)元/噸以下，進(jìn)一步下降的空間已經(jīng)比較有限。其價(jià)格的逐漸企穩(wěn)將有利于電解液價(jià)格企穩(wěn)。從需求角度看，消費(fèi)類(lèi)電子的需求仍然穩(wěn)定，動(dòng)力和儲(chǔ)能市場(chǎng)正逐漸打開(kāi)，并將成為拉動(dòng)需求增長(zhǎng)的重要力量。
    此外，據(jù)我們了解，電解液的降價(jià)壓力主要作用在了中低檔產(chǎn)品上。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，由于其戰(zhàn)略是將中高端產(chǎn)品進(jìn)行到底，因此降價(jià)壓力對(duì)公司的影響相對(duì)有限，這一點(diǎn)已經(jīng)在公司前期的表現(xiàn)中得到一定驗(yàn)證。目前公司電解液的產(chǎn)能已經(jīng)增至一萬(wàn)噸，做好了迎接動(dòng)力和儲(chǔ)能市場(chǎng)爆發(fā)的準(zhǔn)備。公司電解液業(yè)務(wù)的前景繼續(xù)值得看好。
    2013 年，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.95 億元，同比增長(zhǎng)了19.28%；毛利率為9.07%，同比微降了0.20 個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易業(yè)務(wù)的總體表現(xiàn)尚可。目前公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的主要出口市場(chǎng)美國(guó)和歐盟的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，消費(fèi)者信心指數(shù)也均維持在較高水平，對(duì)公司的出口較為有利。再考慮到今年人民幣的升值壓力比去年要小，我們認(rèn)為公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.55、0.68 和0.84 元。公司目前的市盈率水平在30 倍左右，在電池股中處在偏低位置，因此我們維持對(duì)公司增持的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池電解液價(jià)格超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)。