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>> 華創(chuàng)證券-江蘇國泰(002091)迎業(yè)績復(fù)蘇,全球新能源汽車訂單第一批受益者-130317
上傳日期:   2013/3/19 大?。?/td>   1980KB
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評級:   推薦 作者:   李大軍
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投資要點
    1. 江蘇國泰:世界級客戶擁有者,作風(fēng)穩(wěn)健,長期制勝:鋰電解液銷量連續(xù)多年保持國內(nèi)第一,近三年排名世界第二。下游客戶覆蓋全球前十名及國內(nèi)主要電芯企業(yè),包括LG、索尼、ATL、力神等。未來,必將分享消費電子成長與新能源汽車(儲能)市場的爆發(fā)性增長。
    2. 2013 年業(yè)績有望強復(fù)蘇:
    2012 年外貿(mào)與鋰電解液均經(jīng)歷了業(yè)績低點,2013 年業(yè)績有望強復(fù)蘇。
    a) 外貿(mào)業(yè)務(wù)經(jīng)歷2012 年經(jīng)濟危機的考驗,2013 年將隨貿(mào)易環(huán)境與宏觀經(jīng)濟改善回升;
    b) 化工業(yè)務(wù)中,2012 年鋰電解液成功實現(xiàn)去三星增LG 的客戶轉(zhuǎn)換,2013年下游消費電子、動力電池等需求依然較好,加上原材料價格下滑,整體業(yè)績將獲得更好增長。
    3. 未來布局多個新利潤增長點:
    六氟磷酸鋰項目將于14 年量產(chǎn),加上添加劑的自產(chǎn),公司毛利有望繼續(xù)大幅上升。同時,正極材料定位動力電池,未來需求空間廣闊。
    4. 新能源汽車時代已開啟,全球新能源汽車訂單國產(chǎn)化轉(zhuǎn)移第一批受益者:根據(jù)日本IIT 統(tǒng)計,2012 年鋰電池下游應(yīng)用,而從銷售額統(tǒng)計,新能源汽車用鋰電池占比已經(jīng)達(dá)到22%的高比例,國內(nèi)新能源汽車需求也將有翻番以上的增長,全球新能源汽車動力電池投資時代已經(jīng)來臨。直接供貨客戶LG 目前占據(jù)全球新能源汽車鋰電市場40%以上份額,公司有望最先獲得國際訂單,為成長性打開巨大空間。
    投資建議:預(yù)計2013,14,15 年EPS 分別為0.69 元、0.90 元、1.28 元,對應(yīng)當(dāng)前股價11.14,估值分別為16X,12X 和8X,給予推薦評級。
    
 
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