>> 華創(chuàng)證券-江蘇國泰(002091)迎業(yè)績復(fù)蘇,全球新能源汽車訂單第一批受益者-130317
| 上傳日期： |
2013/3/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李大軍 |
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投資要點
1. 江蘇國泰：世界級客戶擁有者，作風(fēng)穩(wěn)健，長期制勝：鋰電解液銷量連續(xù)多年保持國內(nèi)第一，近三年排名世界第二。下游客戶覆蓋全球前十名及國內(nèi)主要電芯企業(yè)，包括LG、索尼、ATL、力神等。未來，必將分享消費電子成長與新能源汽車（儲能）市場的爆發(fā)性增長。
2. 2013 年業(yè)績有望強復(fù)蘇：
2012 年外貿(mào)與鋰電解液均經(jīng)歷了業(yè)績低點，2013 年業(yè)績有望強復(fù)蘇。
a) 外貿(mào)業(yè)務(wù)經(jīng)歷2012 年經(jīng)濟危機的考驗，2013 年將隨貿(mào)易環(huán)境與宏觀經(jīng)濟改善回升；
b) 化工業(yè)務(wù)中，2012 年鋰電解液成功實現(xiàn)去三星增LG 的客戶轉(zhuǎn)換，2013年下游消費電子、動力電池等需求依然較好，加上原材料價格下滑，整體業(yè)績將獲得更好增長。
3. 未來布局多個新利潤增長點：
六氟磷酸鋰項目將于14 年量產(chǎn)，加上添加劑的自產(chǎn)，公司毛利有望繼續(xù)大幅上升。同時，正極材料定位動力電池，未來需求空間廣闊。
4. 新能源汽車時代已開啟，全球新能源汽車訂單國產(chǎn)化轉(zhuǎn)移第一批受益者：根據(jù)日本IIT 統(tǒng)計，2012 年鋰電池下游應(yīng)用，而從銷售額統(tǒng)計，新能源汽車用鋰電池占比已經(jīng)達(dá)到22%的高比例，國內(nèi)新能源汽車需求也將有翻番以上的增長，全球新能源汽車動力電池投資時代已經(jīng)來臨。直接供貨客戶LG 目前占據(jù)全球新能源汽車鋰電市場40%以上份額，公司有望最先獲得國際訂單，為成長性打開巨大空間。
投資建議：預(yù)計2013，14，15 年EPS 分別為0.69 元、0.90 元、1.28 元，對應(yīng)當(dāng)前股價11.14，估值分別為16X，12X 和8X，給予推薦評級。
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